殖利率走稳 债市喜迎资金潮

投资级与非投资级债连续四周净流入。图／本报资料照片

债券基金资金流向

美国联准会会议纪要显示其目前对进一步行动偏向保守，市场预期当前利率水平应会维持一段时间，美债殖利率过去一周大致持稳。据美银最新统计，上周投资级与非投资级债连续第四周迎来资金净流入，新兴市场债净流入资金则由负转正，债市资金情绪正向。

投信业者分析，美国10年期公债殖利率上周区间震荡，但未有明显走高，债市除部分通膨连结债、房贷担保债以及欧洲投资级债外，单周也多数小幅收红，其中又以信用债及风险取向较强的非投资级债表现相对较佳。在整体总体经济未见衰退与通膨有持续降温迹象下，债市逐渐走稳，资金因此稳定流入。

安联投信表示，美国经济成长将有所放缓但未衰退，且明年应会呈逐季回升趋势，市场也多持续上修美国今明两年的经济成长率。从重要数据来看，明年民间投资与今年相较转正，可成为支撑美国经济的关键因子；其他数据包括美国商务部的和市场调查都显示，美国零售销售呈现温和成长，今年终消费支出也预计较去年有所成长。

偏高的利率使持有现金的机会成本较高，故建议可维持较低现金水位、并将现金部位配置在短天期的固定收益资产；在存续期方面，美债殖利率曲线呈现倒挂，长天期收益率没有比较高且有较高存续期风险，故建议可以中天期搭配短天期债券，并聚焦在信用评级相对较高的信用债，在追求收益率的同时也控管潜在的利率以及信用风险。

富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理人爱德华．波克指出，美股七大权值股表现短线可能已届区间上缘，目前市场反映降息、通膨降温以及经济成长的美好前景，反使市场暴露于对任何下行压力都将较脆弱的风险，预期货币紧缩政策滞后效果将在接下来几个季度影响经济与企业表现。

因此，操作上持续保持灵活弹性的投资策略，准备在市场震荡中挑选优质标的，现阶段偏好投资级债在收益、总报酬及风险管理层面皆具备优势。