殖利率倒挂 投资级债成资金避风港

投资级债VS非投资等级债绩效表现

今年初以来美债殖利率曲线呈现逾40年来最严重倒挂，市场忧心经济衰退即将到来，如今联准会（Fed）承认经济衰退可能在下半年发生。永丰投信18日表示，一旦经济衰退，人们对于市场风险担忧将明显提升，避险资金将有机会流入债市，尤其以高信评的投资级债券更具投资利基，易受法人青睐。

永丰全球基础建设及公用事业投资等级债券基金拟任经理人陈云朴指出，所谓「殖利率倒挂」，即是指短天期公债利率大于长天期公债利率，目前殖利率已经连续十个月呈现倒挂，根据历史经验显示，一旦殖利率倒挂，伴随而至就是经济衰退，股市自然表现不佳，此时具备避险特性的债市，会相对吸引投资人及专业投资机构的目光。其中投资等级债挟带违约风险较低、发行企业体质稳健等优势，通常是市场资金的首要避风港。

统计过去40年有三次殖利率倒挂时，投资等级债券的后市表现，相对于非投资等级债更为优异，持有一年至三年期间，平均报酬率最高相差20％。陈云朴分析，主要原因是经济逆风期间，非投资级等级债违约率可能大幅上升，反观投资等级债因财务体质健全，较能抵御景气不佳环境，违约风险较低，相对能平缓报酬波动。

陈云朴认为，3月银行业爆发危机后，无论是联准会或市场都不再铁口直断，认为经济不会衰退，目前正在景气转折的关键时刻，投资人更应注意经济前景变化及利率决策动向，并优先布局相对稳健的投资等级债券，以掌握进入降息循环后债市的投资机会，不仅有助降低整体波动风险，同时也能掌握升息结束至降息循环启动之间的债市投资机会。