景气增长、违约率走降、收益优势 优高收债价格走稳可伺机布局

受到美国政府提出新基建计划提振市场信心、美欧中等主要经济体经济数据表现良好、联准会及欧洲央行鸽派立场强烈，美债利率回落等讯息所激励，近一月优高收债反弹走升，涨幅近1.2％，主要国家疫苗施打加速推进，以及全球经济增长持续改善下，加上低利环境延续，高收益债违约风险走低，信用利差仍具收敛空间，后市表现仍值得期待。

优先顺位高收益债除前述优势外，其存续期相对低，受到利率变动的影响程度更低，纳入配置有助在兼顾景气复苏行情及收益外，还具有较佳的风险抵御能力，可多加留意布局。群益全球优先顺位高收益债券基金经理人李运婷表示，随着疫苗施打的推进并持续普及全球，全球经济增长的强劲反弹仍可期待，然由于长期的产出缺口及就业市场恢复至疫前仍需一段时间，故宽松的货币政策及财政政策仍将持续，有利于塑造良好的金融环境及流动性。

李运婷强调，相对于今年面临上行压力的美债及其他投资级债券，仅管高收益债券目前相对较窄的信用利差，仍足以对冲美债利率缓慢上行的风险。由于融资渠道的畅通及改善的经营环境，许多高收益债券发行人的资产负债表持续改善，违约率亦呈现走降态势，3月违约活动维持在低位，美高收债违约率较前月下滑至5.37％，不含能源行业违约率同步下滑至3.05％，在经济持续改善及良好的融资环境下，外资券商也将今年美高收债违约率由3.5％下调至2％，低于长期均值，明年也维持在2％不变。

李运婷认为，相较于一般高收益债，优先顺位高收益债还具有较低波动和较低的存续期间，以存续期间来看，优高收债的存续期间不仅远低于投资等级债，也低于一般高收益债，仅约2.92年，意味着优高收债对利率的敏感度更低。加上发债产业多元，更有助于掌握疫情后各产业多元复苏趋势，长多趋势不变，是现阶段投资人既想顾及收益、掌握景气复苏行情，又想减缓利率上升影响可优先考虑的投资标的。