工业需求增温 白银后市看好

白银具高度工业需求特性，为现代高度电子化社会不可或缺的应用金属，在经济成长能见度高的背景下，需求有机会大幅爆发。

国内首档追踪白银期货价格的期货ETF「元大道琼白银ETF(00738U)」6月1日正式挂牌上市，上市首日成交量达1,138张，连两日皆挤入当日海外ETF(不含陆股)成交量前十大行列。

元大道琼白银ETF经理人方雅婷表示，近期最新公布的美国ISM制造业指数虽连两期下滑降至57.3，欧元区PMI指数亦自去年高点60.6下滑至56.2，但IMF与OECD组织仍预估今年、2018年全球经济成长率可达3.9%。

换句话说，当经济升温带动工业需求的成长，进而提高对白银实体需求，将是推动未来银价上涨的基础。观察过去十几年具银价领先观察指标的全球主要矿产白银公司股价来看，今年以来累计股价报酬率逾5%~17%之间，正所谓春江水暖鸭先知，白银今年以来虽尚无缴出亮眼表现，但就过往银价慢热走势仍有机会走出一波落后补涨行情，后势实不可小觑。

一般来说，影响矿产公司的股价因素除了反应本身经营绩效、获利能力之外，与主要开采矿产价格更有一定连动性。自2000年以来，于白银两段大行情走势前，位于上游产业链的白银矿产公司股价已领先起涨，而白银随后亦出现一波补涨走势。

举例来说，2005年6月到2006年底，白银期间涨幅达60%，同期间三家白银矿产公司Pan American、Endeavour与Fist Majestic亦表现亮眼，涨幅分别为76.14%、192.6%与160.4%，特别的是这些公司股价于白银起涨前两个月前的走势已明显较银价强劲先行。

另一段则是2015年11月到2016年7月初，白银出现另一波多头行情，期间白银涨幅28.5%，同期间矿产公司涨幅分别为142.5%、183%、362.8%，而同样在白银起涨前，皆可发现矿产公司股价已强势率先翻扬转为正报酬，如同先前所提「春江水暖鸭先知」，上游产业的股票表现确可一定程度的反应出市场对该白银价格后市的乐观预期，白银未来表现颇具想像空间。

而今年以来至5月底，元大道琼白银ETF所追踪的道琼白银ER指数累计下跌4.9%，但三档矿产股价表现已于5月初再度出现由负翻正的转强迹象，方雅婷解释，若以过去银价初期涨幅虽然没有矿产公司亮眼，但后期动能逐步加温、表现慢热的走势惯性来看，也许最迟于7月初白银走势即有表态突破的起涨可能性，行情发动已倒数计时。