亚马逊效应！电商的崛起将使得央行利率决策更加困难
▲亚马逊等电子商务的崛起，可能让央行在利率决策上更加困难。（图／达志影像／美联社）
哈佛商学院经济学家Alberto Cavallo周六在全球央行年会（Jackson Hole）上发表一篇论文，他发现亚马逊等电子商务的竞争使得传统零售商的价格变动频率更高，导致汇率和油价大大影响了零售商的订价决策，这可能让央行在利率决策上更加困难。
据《彭博》报导，美国的通膨在当年经济不断扩的时期却一直低于预期，部分学者将之归咎于亚马逊等电商的崛起，带来的低价情形；但其中的「亚马逊效应（Amazon effect）」可能与央行利率决策相当有关。
Cavallo发现，由于亚马逊等电商的崛起，导致传统零售商（如沃尔玛）的价格变动频率增加，且各地相同商品的定价趋于统一，使得零售价格容易受到美元汇率与国际原油价格波动的影响。
Cavallo表示，对关心货币政策和通膨变动的人而言，这意味着零售价格愈来愈不能与汇率、国际油价等全国冲击「隔绝」，「国际油价、汇率波动或影响成本的任何因素可能会影响这些零售业者的定价算法，对传统零售商的定价决策产生更快、更大的影响。」这种变动将使得美国联准会在解读失业率和通膨时变得更加困难。
联准会经济学家曾发表论文告诫央行不要过度关注通货膨胀已及失业率问题，他认为在目前的环境中，失业率与通膨之间的关系比过去更加薄弱，国内价格波动已经不再单纯只受到供需问题影响，也将受到汇率等国际因素冲击，因此可能导致央行误判情势。
Cavallo的研究也显示，从2008年到2017年电商持续崛起期间，网路购物站零售总额的比例不断增长，使得沃尔玛等美国大型传统零售业者「平均商品价格维持时间」从6.5个月降至3.7个月。Cavallo认为，这种影响对货币利率决策有着微妙的意义，因为「黏性价格（sticky prices）」恰恰是央行利率运作的一环。
卖方无法立即改变价格回应供需变化就是所谓的「黏性价格」，这提供了央行操作利率的空间，但如今商品价格可以立即调整以应对冲击，使得央行将缺乏利率决策的指导依据。
Cavallo认为，央行在利率决策上，必须要超越传统刚性的经济学数据，随着愈来愈多零售商以「演算法」做出定价决策，劳动力成本、决策成本都将逐渐消失。