《国际金融》「天堂」来了！美银看美股：明年标普上看5000点

美银股票策略团队出具报告指出，由于市场跨越了总体经济最大的不确定性，来年将是「选股者的天堂」（stock picker's paradise）。宏观经济方面的讯号混乱，但今年「非系统性Alpha值」（idiosyncratic Alpha）已经升高。我们看涨不是因为我们预期联准会将降息，而是基于联准会已经取得的成就，企业已经适应较高的利率和通膨。

所谓「非系统性Alpha值」指的是总风险减掉系统性风险的超额报酬，也就是非系统性风险和投资组合的实际报酬率，因此Alpha值通常越高越好。

美银预估到今年底标普500指数将升至4,600点。周三该指数小涨0.41%，收在4,556.62点。

尽管消费力转弱等逆风增强，以及联准会升息的滞后影响可能大于预期，但美银仍然看好美股明年企业获利成长6%。报告指出，企业已经削减成本，并已适应需求环境转弱，其第三季获利再度实现增长（年增3%）。历史显示企业获利复苏的力道通常大于衰退的力道，因为经济放缓通常会消除过剩的产能，进而造就更精简的成本结构，并改善企业的利润表现。

美银看好美国经济将躲过衰退，因此美股将进一步走高，这与高盛提出的2024年展望相互呼应。两家华尔街大行的研究团队都认为美股最坏的情况是，如果联准会开始降息，是因为经济已明显走向衰退。美银在报告中指出，多头应该希望看到的是经济持续改善，进而带来宽松的信贷周期，而非经济变差促使联准会转向鸽派。