《国际经济》放空AI股会很痛苦 高盛大咖点出泡沫破灭时间点

在华尔街已有三十多年工作资历的高盛知名分析师Jim Covello早已知道和不断膨胀的科技股泡沫对作有多痛苦。市场总有办法日复一日持续「生钱」出来，即使很明显的，那些最新的科技突破并没有创造出如预期般的效益。

1990年代末的网路公司以及最近的加密货币都曾出现过这种情况。高盛股票研究部门主管Covello表示，AI也可能发生这种情况，因此现在开始放空辉达（Nvidia）等公司就算不是超蠢，也是非常危险的事。

但他毫不怀疑「审判日」总会到来，可能不是今年，甚至不是明年，但总会在某个时候到来。他认为，一堆公司在AI领域砸下数千亿美元并不会引爆下一次的经济革命，甚至无法与智慧型手机和网路带来的好处相提并论。当这个结果显现时，所有因AI机遇而飙升的股票也将落地。

他表示，历史上大多数的科技变迁，尤其是那些具有颠覆性的技术变革，都让我们用非常便宜的解决方案来取代非常昂贵的解决方案。但未来可能用成本高昂的技术来取代工作岗位，这基本上是完全背道而驰的事。

以Covello为首、仍属小众但人数正在增加的分析师们，对于推动这波惊人涨势的关键信念抱持怀疑，即大型语言模型令人目眩神迷的能力将开创资本主义下一个伟大的阶段，这时候会有越来越多工作交给智慧型机器，进而提高效率并加速成长，使企业获利大幅成长。

自2022年底以来，这波AI热潮已经使标普500指数市值暴涨近16兆美元。

在华尔街，这个「钱」景光明的想法有众多信徒，包括摩根大通执行长Jamie Dimon、道富银行（State Street Corp）首席投资策略师Michael Arone等重量级人士。小摩执行长就曾经表示自己确信AI将带来非凡的变革，可能与印刷机、蒸汽机和电力带来的突破性发展一样。就连在Covello的高盛同事、资深全球经济学家Joseph Briggs也预期AI最终将使四分之一的工作实现自动化，并将推动经济增长步伐。

怀疑论者认为对AI商业机遇抱持的期望可能被严重夸大，一旦科技巨头们开始重新考虑其大规模的AI投资时，股市就可能面临修正风险。

Bahnsen Group创办人兼投资长David Bahnsen一直在为这种情况做准备，他已经避开可能引爆一场「灾难」的辉达和其他大型科技股。

到目前为止，所有AI投资的回报都相对较小。过去四个季度以来，微软、Alphabet、亚马逊和Meta总共投入超过1500亿美元资本支出，其中大部分用于布建训练自家大型语言模型以及为客户完成工作负载的AI算力。

将OpenAI的生成式AI技术与自家产品进行整合的微软在4月时公布，其第三财季Azure等云端服务营收成长31%，其中AI服务贡献7个百分点，但没有透露具体金额。亚马逊今年营收估将超过6000亿美元，但该公司曾表示其AI业务营收将达到数十亿美元。

Covello表示，如果AI在「未来一年半」还没开始显现其重要用途，那么股市将会逆转。但他也认为现在时候还未到，随着AI支出持续扩张，可能继续吸引投资人买进辉达等股票。他表示：「过去30年我学到最重要的教训之一，就是泡沫可能需要很长时间才会破灭」。