《国际经济》全球债市止血 掌握在「它」手中

该报告指出，债息一达到某个点就会自动吸引够多买家来支撑债市持续走高，这样的神奇点位并不存在。我们可以想到一种短期内债券大幅上涨的情况，那就是如果未来几周风险资产大幅下跌。

投资人预期联准会利率可能升得更高并维持在高档更长时间，近来美国公债价格跌跌不休，全球债券市场也受到波及。

虽然周三这股抛售力道减弱，但操盘手对于震荡再度加剧仍抱持高度警惕，尤其担心周五发布的美国非农就业数数万一较预期强劲。

有「小非农」之称的ADP就业报告显示美国9月民间就业增长大幅缩减且远小于市场预期，缓解了投资人对利率可能升更高、高更久的担忧，周三美国公债殖利率从16年高点回落，为美股带来提振。

巴克莱分析师在报告中指出，美国央行不太可能放宽让他们持续卖超美国公债的「量化紧缩」（QT）计划。美国财政赤字扩大导致债券供应增加，也推升了期限溢价（term premiums）。此外，外国央行买超美国公债的力道放缓，因此美债的需求将走软。

日本投资人是美国公债最大的海外买家，但现在可能会转而青睐日本政府债券，因为当日本央行调整其宽松政策立场时，殖利率就会攀升。

这表示债市反弹的命运掌握在股市手中。巴克莱分析师表示，过去三个月来标普500指数下跌约5%，远低于触发固定收益资产反弹所需的跌势，「债券抛售的力道如此惊人，以致于就估值的角度来看，股票可能比一个月前更贵。我们认为，债市能否回稳最终将取决于风险资产价格能否进一步走跌」。