《金融》全球股债市多头续航 掌握布局「4P」关键

保德信投信市场策略团队主管叶家荣表示，目前全球市场以美国为首，持续维持在多头轨道，而全球疫情也在疫苗施打之下逐步和缓，有利于股债市的投资氛围，即使第四季将面临联准会沟通QE缩减议题，市场多已有共识将采取渐进方式，不至于就此扭转整体多头格局，且依历史经验，美国风险性资产在QE缩减的过程中将呈现震荡走高，无碍股债市的成长行情。

叶家荣说明，从关键4P的第一个People来看，美国的消费支出已从商品逐渐转为服务，就业成长及企业获利持续获得上修即为景气复苏的印证，举例来说，最新公布的美国第二季GDP季增率6.5%，其中商品消费绝对金额持续创高，服务消费回升速度加快，贡献度分别为2.68%、5.10%，显示美国经济已由去年商品消费，转向由服务强劲带动。

再者，叶家荣分析，美国非农就业同步创下近一年来就业成长最快速度，其中休闲和餐旅业的增长最显著，失业率也从去年4月的14.8％降至8月的5.2％，显示美国企业大幅增加人手，后续可观察重新且愿意回到职场的劳动是否增加。

关键4P的第二个Profit，成长趋势也相当鲜明，叶家荣表示，据Factset预估，美国第三、四季企业可望维持两成以上获利年增率，今年全年度S&P500指数每股盈余可望达200美元，而整体企业获利成长力道进入2022年，预估还可以再成长近一成，整体表现相当稳健。另外，受惠于企业获利看好，截至今年至7月底止，美国企业宣布的股票回购总额达6830亿美元，该数字仅次于2018年，预估2021年全年股票回购金额上看7260亿美元。

至于关键4P的第三个Price，反映整体通膨表现，叶家荣建议可观察房租走势，美国8月消费者物价指数年增5.3%，虽增幅似已相较前月再下滑，但整体通膨率仍盘旋在历史高点，且目前食物、能源、居住和新车价格指标都成为推升物价的动力，另外值得注意的是，疫情后S&P全国房价指数上涨15%，未来落后房价上扬的房租将开始攀升，可能成为未来让美国物价是否位于高档的关键。

最后一个关键4P Policy，叶家荣分析，年底前市场的焦点为联准会QE缩减议题，以前次2013年至2014年例子，2013年联准会花半年时间与市场沟通，直到当年底才确认自2014年启动缩减QE，事实上，联准会直到2014年10月才正式退场QE，甚至于2015年底才第一次升息，因此预期今年年底前，联准会将持续观察各项经济数据以及市场的反映，做好充足沟通才会行动。