《国际经济》重演郁金香狂热？ AI智库：辉达只值这个价 小心崩盘

辉达今年来股价飙涨约2倍，目前来到416.10美元。该智库在本月稍早表示，现在辉达估值已严重高估，随时可能崩盘。

Rebellion分析师在报告中指出，就历史来看，从17世纪的郁金香狂热，到1990年代末期、2000年代初期的网路泡沫，金融市场见证过无数次资产泡沫。在生成式AI狂热带动下，以及受到获利飙升激励，辉达近来的股票表现似乎出现了这种投机泡沫的许多特征。我们认为辉达是一家伟大的公司，但其每股可能只值300美元。

像ChatGPT这类生成式AI程式仰赖先进的GPU晶片，而辉达则在这个领域占有主导优势。该公司接连发布令人惊艳的季报与展望，显示这波AI热潮已经引爆了对其产品的需求，投资人也纷纷抢进当股东，目前辉达市值已经突破1兆美元，成为继苹果、微软、亚马逊和谷歌母公司Alphabet之后，第5家加入「兆元俱乐部」的科技公司。

但Rebellion认为AI的「实用性和获利性」仍有待观察，这使辉达目前的股价显得有些脆弱。策略师警告，辉达目前的本益比看起来也被高估，如果联准会为了对抗通膨，最终将利率维持在较高的水准一段较长的时间，那么辉达的股价表现可能陷入困境。

Rebellion使用机率模型来生成市场预测，并将辉达的估值与过去400年来几次赫赫有名的泡沫事件做比较，其中包括1630年代的荷兰郁金香狂热。当时郁金香球茎合约价格飙出天价，只要用3颗郁金香球茎就可以在阿姆斯特丹买下一栋房子，这也创造出史上第一场投机性的金融泡沫。而最近的一次发生在1990年代末期、2000年代初期的网路泡沫，这场泡沫爆破时，导致以科技股为主的那斯达克指数在2000年3月至2002年10月大崩盘。