《国际金融》资产价格高涨 联准会警告：小心崩盘

美国联准会周四发布半年一度的「金融稳定报告」，报告中警告股市和其他市场的资产价格持续上涨，对金融体系构成的威胁越来越大。

在这份半年度的报告中，该央行表示，尽管整个系统在疫情期间时仍大致保持稳定，但未来的危险正在升高，尤其当股市的大涨开始消退时。

投资人狂买股票、公司债和加密货币，投资「特殊目的收购公司」（SPAC）、即所谓空壳公司的资金高达数十亿美元，而传统的股票首次公开发行（IPO）市场也非常活跃。

联准会主席鲍尔等人一再被问及他们是否担心持续上涨的资产价格。鲍尔曾明确表示，只要利率持续保持于低点，这样的估值并非不合理。

不过联准会发布的半年报却指出，如果市场气氛出现变化，就得留意潜伏的危险。

资产价格高涨，部分反映出持续处于低档的美国公债殖利率，但就算采用纳入债息的衡量指标，某些资产的估值相较于历史标准也已经偏高。在这种情况下，一旦风险偏好下降，则资产价格恐将大幅下跌。

联准会理布雷纳德（Lael Brainard）在报告随附的声明中提醒应留意这种情况，并指出确保金融系统具有适当防护措施的重要性。她特别提到让银行在经济扩张期间提高资本适足要求 （capital requirement），以作为资产价格下滑的缓冲。

这份报告亦多次提及避险基金和其他非银行金融机构的风险，在某些情况下，将对金融系统构成潜在威胁。报告指出，因风险偏好增强而衍生的脆弱性正在升高，各类资产的估值都比去年底已经涨过的价位进一步攀升。估值的紧绷，加上超高水位的公司债务，这样的现象值得关注，因为这可能放大重新定价时的影响。

联准会亦提到货币市场和开放式基金（Open-end Funds）可能构成的威胁。联准会提到可能对金融体系造成风险的特定情况，特别提到了Archegos Capital Managemen的爆仓事件，造成数家大型银行蒙受巨大损失。报告指出，尽管对整体市场的影响似乎有限，但这个事件凸显出非银行金融机构可能存在的实质危险，进而可能影响整体金融体系。

不过，该报告也总结美国的金融体系目前仍然稳健，家庭财务情况良好，而经济持续改善和低利率也为企业带来提振。

此外，根据联准会所做的市场调查，新冠肺炎疫情仍是市场现在最担忧的事，尤其是对疫苗具抗药性的变种病毒；其次是利率可能急升、通膨率飙升，以及美中两国之间的紧张局势。