郭明玉专栏－内资撑盘与企业获利回暖 台股下档有撑

图／本报资料照片

今年外资与内资出现明显角力，下半年的大举撤出以来，外资今年来对台股的动向已从买超转为卖超，但即使外资卖压沉重，内资法人买盘支撑，包括投信与官股券商等，台股近期表现仍相对有撑。首先从官股来看，开年迄今官股券商买超280.8亿元，虽然上半年官股券商卖超达812.7亿元，不过下半年起明显转卖为买，对比外资自7月起连续站在卖方，同期间统计至10月中旬，官股买超金额达993.83亿元，投信也大举回补1,165.26亿元。

事实上，台股企业基本面下半年来持续好转，虽然近期AI族群出现拉回，但从科技股企业库存水位分析，不论是库存金额或库存天数，相较去年高水准已明显下降，回稳至健康水位，预料第三季仍能见到库存持续下滑，包括库存跌价损失提存的金额下降或是持续回冲都将反映在财报上，加上下半年的旺季拉货效应，有利厂商获利改善，预料台股EPS谷底已过。

以记忆体产业的报价为例，现今已出现落底回升趋势，2023年以来全球半导体大厂陆续下修资本支出，其中又以记忆体厂商下修幅度最大，DRAM资本支出自年增19％下修至年减3％，NAND Flash资本支出更是由年增19％下修至年减16％，反映2024年需求下降之下，业者仅凭减产幅度收敛便可扩大位元供给。

受惠于DRAM、NAND Flash供应商陆续启动减产，在历经两季供给大幅下滑后，促使下游通路商、IDM厂启动补库存需求，观察DRAM、NAND Flash报价，除现货价反弹外，重议的合约价也出现上扬，整体而言，可看到记忆体价格已触底回升。

本次以巴冲突对股市的影响不明显，主要是因为中东地缘政治问题多属于区域性质，且从长线统计来看，不论以阿、以巴冲突后一个月，美股平均仅小幅下跌0.6％，反映影响不深，惟本次冲突后续宜密切观察两大重点，第一是中东政治势力变化；第二是伊朗等周边国家是否介入此次战争，进而加剧霍尔木兹海峡关闭的风险，激化油价大幅波动，使得通膨回落再度受到干扰，此时才可能影响台、美股市的投资信心。

对市场影响较深的仍是联准会动向，根据近期全球市场变化以及联准会官员的谈话，市场对联准会今年再升息的预期降低，联准会副主席杰佛森与多名官员陆续表示，债券殖利率上升已产生金融环境紧缩的效果，进一步行动的必要性降低，加上中东局势紧张，也带动资金避往公债等安全资产的需求。从期货市场预测来看，11月维持利率不变机率以大幅升至94％，今年进一步升息的机率也同步降至不到三成，惟高利率环境可能维持较长时间。

通膨数据分析，美国9月份CPI月增0.4％，较前月的0.6％下降，但高于市场预期0.3％，年增率3.7％，也高于市场预期3.6％，不过重点的核心CPI月增率持平在0.3％，年增率降至4.1％，双双符合市场预期，而限缩通膨降幅的主因，为国际油价的上涨与季节性出游等因素，反映通膨虽然具有韧性，但确实已在下降趋势中。

年底前的台股投资，建议逢低择优布局财务结构稳健、现金流量佳及技术与产品具竞争力之产业与个股，等待基本面迎来转机，类股可聚焦高速运算相关的AI伺服器、散热等电子零组件，以及网路通讯、记忆体、IP服务、IC设计等。