好市成双存基金 双收益巩固核心

富兰克林投顾邀请富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理人爱德华．波克与富兰克林坦伯顿精选收益基金经理人班杰明．克莱尔来台，并举办北中南共三场大型说明会，亲自解析不可错过的投资契机与个中风险，以及两大基金如何在维持绩效的同时，兼顾满足配息收益的心法。　图／富兰克林投顾提供

走过股债丰收的一年，今年第一季金融市场延续多头气势，国际间多个股市相继攀上历史新高，荣景令人期待，然而市场变化万千，富兰克林投顾盘点多项变数，包括货币政策转折、股市高点回档压力、美国总统大选及通膨降速等，建议投资人，重视「资产配置」，用美国平衡型基金及精选收益复合型债券基金的「双收益」稳固核心，网罗高股利股票、债息收益与资本利得，强化市场高点震荡的抗震力，并依风险承受度定期定额纳入积极型的科技生技等「双技」产业型，或日本、印度等「双强」单一国家型股票基金。

富兰克林投顾表示，今年股债双市都是机会盎然，但鉴于波动度升高，选股择债将是创造超额绩效的关键；此外，了解国内投资人对收益领息的重视，特别邀请富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理人爱德华．波克与富兰克林坦伯顿精选收益基金经理人班杰明．克莱尔来台，并举办北中南共三场大型说明会，亲自解析不可错过的投资契机与个中风险，以及两大基金如何在维持绩效的同时，兼顾满足配息收益的心法。

原先以对抗高通膨的货币政策，因有强韧的经济支撑联准会得以维持利率水平一段时间，并等待适当时机再审慎降息，等于提供一张不须急于升息的通行证，当前联准会立场已转向导引政策正常化，即周全稳定物价与最大化就业的双重目标，在通膨放缓的最后一哩路仍具挑战，也将持续左右利率前景的预期之下，投资人布局宜更加审慎。

富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理人爱德华．波克（Edward Perks）分析，有两大因素看好债券资产，一是「利率维持高档为债券总报酬加分」，二是「股票盈余殖利率相较于债券殖利率持续下探」。

首先，固定收益投资中存续期举足轻重，例如利率低档期的2022年，于升息之前，持有存续期对债券不利，但时至2023年利率水准攀至高档，存续期便成为债券争取总报酬机会的有力加分项。依历史资料估算，各债券指数殖利率同步下降一个百分点时，依债券殖利率、凸性与存续期估算，美国公债、投资级债与非投资级债都有一成以上的总报酬，又以投资级债近13％的表现空间最为出色。

再者，比较史坦普500指数盈余殖利率与美国复合债殖利率，显示债券正处于近二十年来最具吸引力的时刻，此外，美国投资级与非投资级债现今殖利率分别为5.12％与7.86％，高于疫情前十年平均的3.41％与6.69％；价格则皆约落在92，也是低于疫情前十年平均的107.12与99.88，殖利率高、价格低造就债市收益与总回报双重利多。

富兰克林坦伯顿稳定月收益基金现阶段看好投资级债，债息和价格都相对具吸引力，同时能发挥多元分散和提供优质收益水准、潜在长期总报酬等三大机会。尽管当前债优于股，但经理团队认为多元分散、精选标的策略依然能参与广泛的股市涨升契机，特别是今年企业有望实现低双位数的获利成长，有利股市涨幅更为广泛与健康轮动，其中高品质股利股能提供收益且评价面极具吸引力，也分散集中大型科技股的追高风险。目前配置比为债六股四，其中广泛持有逾200档债券，鉴于现阶段市场利率波动较高，相对以短中天期债为多，较长天期债则审慎布局，整体持债平均存续期约5.5年，积极争取潜在资本利得机会也同时控制波动风险。

富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理团队经验丰富，依循三大原则包括「致力于提供持续与稳定的收益水准」、「跨资产多元分散布局」及「动态资产配置策略」，在应对当前通膨阴霾逐渐消散、地缘政治不确定性与各国选举等因素仍持续牵动市场走向之际，发挥聚焦收益、趋吉避凶与稳定核心资产表现等多重效益。

当前债市迎来罕见的投资机会，配置得宜，有机会让收益率及资本利得都有所获。富兰克林坦伯顿精选收益基金经理人班杰明．克莱尔分析，从双利基和三面向入手，利用复合债提升整体回报并管控投资组合波动风险。该基金去年亦新增美元稳定月配股，为偏好配息题材的投资人提供多元选项。

经理人班杰明．克莱尔表示，现今债市拥有「垫高的债息」与「货币政策助攻」双利基。 目前各债券利率普遍高于2007年以来平均，例如高评级综合债券指数到期殖利率已脱离十多年来的低档区，来到4.59％，美国公债和抵押债等高品质债殖利率更到达罕见的高水准。激励债市的主因还有货币政的助攻，统计过去四次联准会停止升息后的综合债指数表现，六个月和十二个月平均各上涨7.12％、11.56％；历史经验亦显示，殖利率下滑时有助债券资本利得机会，例如1976年以来十次殖利率自高点下滑的区间(平均28个月)，综合债指数平均年化报酬率高达15％。

在美国经济强韧、通膨不易快速降至2％目标值前，富兰克林坦伯顿固定收益团队对降息步调采取较为谨慎的态度，而先前因市场数次对降息过度乐观而修正时，富兰克林坦伯顿精选收益基金相对大盘减码存续期间，即反应利率风险的决策就发挥抗跌力。

该基金从「重持债品质」、「争取高收益」与「配置有弹性」三大面向，期盼极大化整体报酬空间，包括考量各债券评价水准，现阶段已较过去增加美国公债、投资级公司债等高品质资产，并严选非投资级债以创造更多收益来源，整体投资级债的配置接近七成，处过去十年来高缘水准，非投资级债配置则降至十年来低缘位置，约近三成。

值得一提的是，经理团队每每于市场重大事件时，即时调整投组内容并反应在基金绩效之上。2020年新冠疫情发生，即依评价面变化快速调整非投资级债配置由当年二月的21％增至年底的38％，分享联准会大举宽松的反弹行情；2022年高通膨压境时，景气走缓、债券殖利率消长，非投资级债从原先42％降低至27％，公债和投资级债的比重则因殖利率大举弹升而拉擡到41％。

富兰克林坦伯顿精选收益基金短中长期绩效胜出同类型基金平均与对应大盘，彰显基金主动式管理的优势，汇集集团各类债券专家观察并由富兰克林坦伯顿固定收益团队投资长桑娜．德赛(Sonal Desai)领军灵活操盘，一档基金得以广纳各类债市基金。

富兰克林投顾表示，随着联准会准备进入降息循环，揭开债市多元生机，同时股债连动逐渐脱钩，其互补价值重拾重视，历史经验也显示，平均而言债券的波动性低于股市，以及当市场波动时能发挥稳定投资组合的功效，透过经理人主动式管理，富兰克林坦伯顿稳定月收益基金与富兰克林坦伯顿精选收益基金竭力扩大收益来源机会，投资人以此打造「双收益」扎稳核心资产表现。