合晶获利带劲 外资：最甜美时光还没到来

外资看合晶获利前景

矽晶圆龙头SUMCO第三季营运成绩单大幅优于预期，环球晶（6488）正向看待前景，大厂强强联手催热乐观氛围中，合晶（6182）第三季毛利率大幅优于预期，摩根士丹利证券、大型投顾机构齐声赞好后市，强调最甜美时光还没到来（Best Is Yet to Come），推测合理股价高达83～92元。

SUMCO经营管理阶层认为，12吋晶圆供应受长约（LTA）牵动，预期2022年的单位售价有所改善，摩根大通证券研判，SUMCO新观点将会强化市场对其获利增长动能的预期。摩根士丹利证券则指出，SUMCO第三季财报、第四季展望都优于预期，2022年的创建投资有复苏初步迹象，预期将提供股价更多弹升动能。

不只国际大厂加持，台系大厂不落人后，合晶第三季营收季增6％、达26.3亿元，营收成长来自重掺片比重提高，包含6吋、8吋皆有涨价；单季毛利率39.5％，季增7.2个百分点，大幅优于市场预期五个百分点。

本土投顾大行并提出，由于矽晶圆2021年平均报价涨幅仅约15～20％，相较于晶圆代工厂成熟制程涨幅高达三至四成，推估矽晶圆产品涨势有望延伸至2022年；摩根士丹利证券的产业调查亦显示，8吋裸晶圆价格2022年将续涨10～15％，有助合晶毛利率扩张到40％以上，尤其合晶2022年将继续扩张产能，则会使营收变得更强。

外资估计，合晶2021年每股纯益1.83元，比前年度大增逾八成后，2022年的成长率是更狂的126％，每股纯益升至4.14元，2023年再增25％，上看5.2元。

根据SUMCO于11月4日法说会预估，2021～2025年12吋需求年增率较一季以前的看法再次上调，从6.1％提高到8.4％；2023年缺口达顶峰，尽管市场2024年起陆续有创建投资产能开出，但2024～2026年供需仍有5％缺口。

摩根士丹利证券指出，另依据环球晶提出的新观察，不仅12吋晶圆见到长约提升，甚至6与8吋晶圆都有长约，推断8吋裸晶圆到2022年都还是卖方市场。金控旗下大型投顾机构认为，综合SUMCO与环球晶等观点，凸显市况持续对合晶有利。