黑天鹅环伺 展望中国前景－大陆稳经济 力抗三重考验

机构预测2022年大陆GDP增长率

2021下半年，本土疫情、供应链紧张与房企债务等黑天鹅在大陆轮番上阵，影响消费、生产、投资甚至出口表现，第三、四季GDP成长率迅速下滑。虽然全年仍保住增长目标，但展望2022年，分析认为在上述因素纵横交织下，如何「稳经济」将成为一大挑战。

2021年前两季，受惠于上年的低基期与疫情控制得宜，GDP年增率跳跃式反弹，分别为18.3％、7.9％。到了第三季，前述原因令增速大幅下降3个百分点至4.9％，第四季进一步降至4％。但全年仍完成大陆政府制订的6％以上成长目标，达到8.1％。

在迎接2022年之前，2021年底擘划该年经济政策的中共中央经济工作会议，在近5千字的新闻稿中，出现25个「稳」字，不难看出大陆要稳经济将面临不少压力。

值得注意的是，会议提到，大陆经济发展面临了「需求收缩、供给冲击、预期转弱」三重压力，且在世纪疫情冲击下，百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻和不确定。

对此，大陆国家统计局曾解读，从需求来看，社会消费品零售总额年增率由2021年初的两位数增长回落到个位数，两年平均增速也由3月的增长6.3％回落至8月的增长1.5％。投资年增速同样是由年初的两位数回落至个位数增长，两年平均增速也出现回落态势，反映需求收缩。

从供给面来看，统计局指出，国际大宗商品价格上涨，国内部分能源和金属供给偏紧，汽车等部分行业缺晶片问题影响明显。工业生产者出厂价格涨幅连续扩大，PPI涨幅从1月份的上涨0.3％扩大至10月份的13.5％，影响企业正常生产。

此外，不少机构分析指出，大陆出口在2021年底达到高峰，2022年数据有回调的可能。

另一方面，大陆政府坚持「零确诊」政策，也是制约2022年经济增长一大原因。一地若出现本土确诊，当地政府立即严控人员流动，进一步影响消费与企业生产。

还有一项被市场警惕可能导致经济下行的重要原因，即大陆房市。除大陆政府抑制房价措施导致交易减少外，对房企杠杆的管控进一步加剧房市降温。最具指标的是，「金九银十」旺季荣景似已消失殆尽。数据显示，2021年9月商品房销售额人民币（下同）1.57兆元，年减15.8％；销售面积1亿6,139万平方公尺，年减13.17％。

到了10月，市场观望情绪仍延续，商品房销售面积、销售额年减率进一步扩大，分别下降21.7％和22.6％。且从中央经济工作会议强调「要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位」，显示2022年房市调控政策「只会紧不会松」。

机构预测方面，不少投行在2021年底下调隔年经济预测。瑞银预测该年GDP增长5.4％，但因2021年底Omicron入侵，多地限制人员流动影响企业生产，「若严格防疫限制政策持续更长时间，或房地产活动下跌幅度超预期，悲观情况下，可能进一步降至4％」。

国际信评机构惠誉2022年1月中旬再调降大陆2022年GDP成长预期，从5.2％下调至4.8％。野村与高盛预测为4.3％。本土机构方面，大陆社科院预估年增5.3％左右，中国科学院则预估5.5％左右。