猴年明星股－货柜供需改善 走出谷底

航商加强运力控制，远洋线运价反弹。图／本报资料照片

时序接近农历春节，在节前出货需求旺季支撑下，以及先前航商运力控制，市场供需获得改善，航线舱位利用率有所攀升，远洋线运价于今年1月出现较为明显幅度的反弹。

此次远洋线运价再度呈现反弹，市场关注焦点将放在涨价的续航力道，群益认为，受惠于航商加强运力控制，2016年远洋线运价不至于重演去年下半年的低迷走势。去年12月市场船舶闲置率已攀升至接近7％，随市场闲置率的提高以及航商亏损幅度的扩大将逐渐对于运价将形成保护作用。

产业结构方面，2015年货柜市场运力供给年增8.8％，需求年增2.7％，供过于求压力仅次于2009年；展望2016年，整体市场运力增速有望下滑至5.5％，尽管交船仍以10,000TEU以上的大型船舶为主，然与2015年相较，2016年TEU数较大的船舶交船速度已明显放缓，供给过剩压力可望较2015年舒缓，因此预期2016年航商营运将较2015年改善，获利谷底将落在去年第4季。

近年来，货柜市场运力压力大增主要来自于船舶大型化趋势所致，然随高油价时代不再，大船进一步的大型化效益恐逐步递减，且市场过剩的运能压力已逐渐与航商获利极大化的目标相触，未来航商对于大船TEU数升级需求或将降温，大船运力投放增速有望放缓。

燃油价格方面，尽管国际油价走低，有利降低航商的燃油成本，但成本效益的多寡仍需视航商对于稳价及抢市占率之间的抉择，倘若航商稳价态度积极，则燃油价格的走低具加分效果，若市场装载率不佳而航商又无意减舱，则燃油成本的降低将为航商提供降价诱因。以现阶段而言，在经历2015年的大幅亏损之后，预期航商于2016年稳价的意愿将相对积极，则燃油价格的降低对航商的营运将带来正面效益。

投资建议方面，基于市场闲置率的提高以及航商亏损幅度的扩大有利运价加速打底，与主要货柜公司股价净值比（PBR）大多处于历史区间下缘，投资价值浮现，重点个股包含长荣海（2603）及万海（2615）。