回溯10年…存股根基（2546）績效大贏0050！ 他：既獲利又低風險是有機會的

台股。(美联社)

【撰文・承熙】

我第一大持股根基 ( 2546 ) 5/2 上涨 1 元或 1.41%，收盘 72 元处于历史高点附近，过去半年累积涨幅约 60%，让我想起「纸上富贵」这件事。

投资有所谓「纸上富贵」的说法，意思是说只要没卖出，帐面上的获利是不确定的、是有可能南柯一梦归零膏的！

举例，投资某支股票两三年帐面获利 50%，假使卖出这 50% 便实现了，拿到白花花的新台币了；相反的，如果没卖出而股价反转下跌，获利可能从 50% 变成 40%、20%、10%、0% 甚至是负的，那么这两三年只赚到股利，甚至倒赔，毕竟股票每天都有报价，这是有可能的。

这个说法我同意一半。换句话说，有一半不同意。

本文正是要聊聊被动投资与主动投资的取舍问题，并且以 0050、0056 和根基为例，对照回溯存股 10 年的结果，同时分享我对纸上富贵的看法。

主动投资与被动投资的取舍

我同意的是，帐面获利的确有可能短短几天归零膏，例如投资的公司经营绩效衰退、主力撤出或其他原因造成股价下跌，这通常指单一公司的股票。因此，有些投资人主张被动投资，好比买进 0050 或 0056 等指数型股票，也就是被动投资，借此分散刚刚说的风险。

买进 0050 或 0056 的指数型股票很有「市场」，因为大部份投资人没时间或能力研究公司基本面，那就由指数公司代劳选股，期望透过汰弱留强与长期投资取得合理报酬。截至四月底 0050 总股东人数为 66.5 万、0056 则是 90.9 万，真的很有市场，至于根基则是约 2.7 万很少，因为它是冷门股。

回溯存股 10 年的结果

被动投资的绩效：0050 VS 0056

本文采用 MoneyCome 网站的复利试算工具，假设 2014~2023 这 10 年每年都买进 10 万共 100 万、并且每年股利都再投入，结果如下表：

虽然无论是 0050 的年化 5.3% 或 0056 的 3.5%，都比把钱放银行好，但因为要规避前面说的风险，获利也因此稀释了。

主动投资的绩效：0050、0056 VS 根基

接下来回溯主动投资的复利结果，此处拿根基 ( 2546 ) 与 0050 和 0056 相比，在一样的假设之下，结果如下表：

获利与风险的一体两面性

同样存股，根基投报率分别是 0050 与 0056 的「5.6 倍与 9.2 倍」！不过，主动投资的风险在于本文一开始说的「公司经营绩效衰退 ...... 或其他原因造成股价下跌」，如果投资到有问题的公司股票，那么投报率可能低于 0050 或 0056，甚至是负的，过去绩效并无法保证未来获利。

相反的，0050 与 0056 因为是一篮子股票，即便其中一两家公司出问题，因为还有其他几十家公司，所以平均之后风险比较低。

这是主动投资与被动投资在选择上的典型难题：获利与风险的一体两面性，想追求高获利就得承担多一点风险，不想承担太多风险就要接受普通的获利，这也是是被动投资和主动投资各有拥护者的原因。

那么，有没有可能既享受高获利、又能降低风险，让最终投资结果更理想呢？

既要获利又降低风险！可能吗？

我认为有机会。

简单地说，就是挑过去经营绩效好、股利政策不错的公司主动投资，然后每季追踪财报确认最新经营状况与展望，据以调整投资，这也是我对纸上富贵不同意的部分。

在我持有根基 2.6 年的过程中，「股利政策不错」这点一开始就可以确认，因为当时回顾过去几年的盈余分配率都有 7 成以上，即使最近三年降为 5 成至 6 成也还在合理范围；而「过去经营绩效好」这部分，此处抓股东权益报酬率 ( ROE ) 单一指标观察，当时已知 2015~2019 ROE 分别为 6.33%、9.51%、12.93%、16.68% 和 15.26%，是几乎逐年增加的情形，投资以后变成 21.56%、22.51% 和 27.23% 就更优异了，这是我续抱的原因之一。

至于「每季追踪财报」这件事，是最困难的环节，我的建议是挑比较熟悉或有兴趣的产业类股公司，这样阅读分析财报比较有动力，如果真的不行，回归被动投资就好，不必强求主动投资，因为主动投资的获利如果不是建立在对公司基本面的掌握，那么获利很可能是运气的成分，当运气走了、当确定衰退了却不知道处理，后面很可能把获利回吐。

最后，在持有根基 2.6 年的过程，不乏跟我说卖掉才是真正获利的朋友，尤其是股价持续上涨的最近半年期间。我也一度被影响差点卖掉，但我再次从财报确认数据，甚至挖股东会年报确认公司对经营状况与展望的说法，然后抓出合理股价范围，这样就不会因为别人一句话而错失上涨中的股票。

撰写本文的 5/2 距离根基第一季财报公布也近了，我静候财报公布等着看最新数据是否与自己的设想符合，再决定是否调整投资，在此之前就是续抱。

作者：承熙

本文透过「方格子直送」计划合作转载，原文：纸上富贵？聊聊被动投资与主动投资的取舍｜回溯存股 10 年的结果，0050、0056 VS 根基