惠誉：恒大个案转变成中国行业结构崩解

惠誉估计，中国房地产行业目前的低迷氛围，将持续到2022年上半年，2022年下半年中国房市将进入债务重整。然而，这一波的后遗症带来后续的更大问题：整体存在的隐性债务，这让外部第三方机构在评估开发商的财务上变得困难，而且形成的风险会向香港金融市场扩散，造成香港市场的动荡。

经过数月的努力偿还债务，恒大在12月初出现了离岸美元债券票息违约，这些债券投资人多为非中国企业、且以外商为主。基于解决恒大集团留下的庞大问题，惠誉认为，政府将优先帮助已预付公寓的购房民众，不会是庞大债务的债权人，也预计政策制定者会透过政策宽松，来维持房地产市场和经济的稳定。

至于17日被惠誉自「C」等级下调至限制性违约的佳兆业集团美元债券，惠誉亦确认佳兆业集团的高级无抵押评级及未偿美元债券的评级为「C」，回收率评级仍为「RR4」。佳兆业集团未能如期兑付于2021年12月7日到期的4亿美元高级债券，该笔债券的偿还无宽限期。