降息週期伴隨經濟軟著陸 美股有望表現優於現金

美股示意图。 （路透）

富兰克林坦伯顿基金集团每月公布的美国经济仪表板追踪三大类共十二项美国经济指标，六月数据显示，信用利差维持在「扩张」的绿灯，营建许可、失业金申请、零售销售、商品、ISM新订单、卡车运输维持在「谨慎」的黄灯，就业信心、殖利率曲线维持在「衰退」的红灯，值得留意的是，薪资成长、利润率从黄灯改善为绿灯，货币供给从红灯改善黄灯，整体灯号亦从「谨慎」的黄灯改善为「扩张」的绿灯。

富兰克林证券投顾表示，七月以来全球股市开红盘，史坦普500指数、那斯达克、日股、台股及印度股市均再创历史新高，展现多头气势，上半年表现较温吞的债券市场也出现明显反弹，反映美国经济及通膨降温推升联准会降息的机率，若未来能延续通膨降温及鸽派政策立场，将有利全球股债多头续航。

而在全球主要股市屡创新高、市场等待联准会政策转向之际，建议以美国平衡型基金及精选收益复合型债券基金为核心，争取收益并卡位联准会降息行情。股票部分建议首选最强势的科技产业型基金，透过主动式选股发掘超额报酬机会，并搭配低基期且基本面正在改善的生技、全球气候变迁、基础建设及公用事业股票型基金，以及近期动能明显转强的印度和日本股票型基金，目前这两个国家正位处政策红利、结构性改革的甜蜜点，可列为长期股票配置的一环。

富兰克林坦伯顿基金集团旗下凯利投资策略师杰佛瑞．修兹指出，一系列数据显示美国经济正趋缓，但从更长远视角看将得出「经济仍健康」的不同结论，一个例子是，短期投资者可能发现ISM制造业指数在2Q24再陷收缩，但长期投资者却可能认为，ISM的触底过程很少是平稳的。

然而，一旦底部形成，向上反转将是历史常态，另一个例子与新拖欠债务有关，2021年底以来贷款拖欠率持续上升，包含汽车和信用卡等类别贷款，引发市场对消费者财务状况恶化的担忧，但许多银行管理团队预计未来几季拖欠率将趋稳，最新数据也显示新拖欠贷款的增长逐渐放缓，若从更长远角度看，拖欠率虽上升，但很大程度上仍与疫情前水准一致且尚未陷入困境，消费逆风应可控。

杰佛瑞．修兹另也分析，薪资增长步伐现已降到足以使仪表板上的指标改善为绿灯，伴随利润率也改善为绿灯，货币供给改善为黄灯，整体仪表板灯号发出2022年以来首次绿灯，这是一个良好的发展，虽经济正在放缓且疲软风险仍存，但经济放缓将会进一步纾缓通膨压力，并带来市场期待已久的降息周期。而降息周期的开启应会增加软着陆的机会，历史数据显示，自1980年以来的二次降息伴随软着陆经验，美国大中小型股均可望表现优于现金，其中，美国大型成长股表现最佳，平均上涨16%。