降息周期伴隨經濟軟著陸 富蘭克林克投顧：美股有望表現優於現金

凯利投资衰退风险仪表板。(资料来源：截至2024/6/30。富兰克林坦伯顿基金集团旗下凯利投资，凯利投资衰退风险仪表板创立于2016年1月。美国劳工统计局、联邦准备银行、人口普查局、ISM、商务部经济分析局、美国化工协会、美国卡车运输协会、美国经济咨商局、彭博资讯。)

富兰克林坦伯顿基金集团每月公布的美国经济仪表板追踪三大类共十二项美国经济指标，6月数据显示，信用利差维持在「扩张」的绿灯，营建许可、失业金申请、零售销售、商品、ISM 新订单、卡车运输维持在「谨慎」的黄灯，就业信心、殖利率曲线维持在「衰退」的红灯，值得留意的是，薪资成长、利润率从黄灯改善为绿灯，货币供给从红灯改善黄灯，整体灯号亦从「谨慎」的黄灯改善为「扩张」的绿灯。

富兰克林证券投顾表示，7月以来全球股市开红盘，史坦普500指数、那斯达克、日股、台股及印度股市均再创历史新高，展现多头气势，上半年表现较温吞的债券市场也出现明显反弹，反映美国经济及通膨降温推升联准会（Fed）降息的机率，若未来能延续通膨降温及鸽派政策立场，将有利全球股债多头续航。

而在全球主要股市屡创新高、市场等待联准会政策转向之际，建议以美国平衡型基金及精选收益复合型债券基金为核心，争取收益并卡位联准会降息行情。股票部分建议首选最强势的科技产业型基金，透过主动式选股发掘超额报酬机会，并搭配低基期且基本面正在改善的生技、全球气候变迁、基础建设及公用事业股票型基金，以及近期动能明显转强的印度和日本股票型基金，目前这两个国家正位处政策红利、结构性改革的甜蜜点，可列为长期股票配置的一环。

富兰克林坦伯顿基金集团旗下凯利投资策略师杰佛瑞．修兹指出，一系列数据显示美国经济正趋缓，但从更长远视角看将得出「经济仍健康」的不同结论，一个例子是，短期投资者可能发现 ISM 制造业指数在今年第2季再陷收缩，但长期投资者却可能认为，ISM 的触底过程很少是平稳的，然而，一旦底部形成，向上反转将是历史常态。

另一个例子与新拖欠债务有关，2021年底以来贷款拖欠率持续上升，包含汽车和信用卡等类别贷款，引发市场对消费者财务状况恶化的担忧，但许多银行管理团队预计未来几季拖欠率将趋稳，最新数据也显示新拖欠贷款的增长逐渐放缓，若从更长远角度看，拖欠率虽上升，但很大程度上仍与疫情前水准一致且尚未陷入困境，消费逆风应可控。

杰佛瑞．修兹另也分析，薪资增长步伐现已降到足以使仪表板上的指标改善为绿灯，伴随利润率也改善为绿灯，货币供给改善为黄灯，整体仪表板灯号发出2022年以来首次绿灯，这是一个良好的发展，虽经济正在放缓且疲软风险仍存，但经济放缓将会进一步纾缓通膨压力，并带来市场期待已久的降息周期。而降息周期的开启应会增加软着陆的机会，历史数据显示，自1980年以来的二次降息伴随软着陆经验，美国大中小型股均可望表现优于现金，其中，美国大型成长股表现最佳，平均上涨16%。

富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理人爱德华‧波克认为，美股频创新高之际仍有约一半的企业股价低于其近一年高点，约两成企业股价较高点折价逾20%，当中不乏优质企业，只是暂时不获市场青睐，或因短期因素掩盖长期成长潜力，投资人无须因大盘指数创高而却步，主动选股是参与股市投资最重要的关键，此外，投资级债与非投资级债利差也处于历史较紧水准，均衡与精选标的仍有利可图。

富兰克林坦伯顿科技基金经理人强纳森‧柯堤斯表示，许多公司正积极尝试程式AI，寻找部署该技术的方法以提高生产力或创造新的营收来源，这将在未来几年演变成新的AI应用，并为IT需求带来「雪球效应」，预期将在半导体、科技基础设施、应用软体、网路服务等领域持续看到许多成长的投资机会。