解读SVB事件 星展：金融体系有足够能力缓冲因应

星展银行指出，全球监管机构和金融机构拥有广泛的干预工具，借以防止发生系统性风险，这是自2008年和2009年全球金融海啸后的有效运用工具。

星展也提到，美国官方宣布一项名为银行定期融资计划（BTFP）的新工具，将向以美国公债、机构债务、抵押贷款支持证券和其他合格资产作为抵押品的贷方，提供最长一年的贷款；星展认为，这些按面值计价的资产，应可消除机构抛售资产的需要，减轻系统性压力。

但星展认为，此次事件影响已超出了银行业的稳定性，过去一年，全球利率急剧上扬，历史经验显示，这样的情况将为全球经济和某些市场造成压力。然而，去年Fed升息意外被全球市场吸收，部份新兴经济体在债务可能持续面临压力，但这些市场缺乏影响全球市场的规模。 对于SVB事件，星展分析，随着利率上扬，投资组合的存续期间风险很容易使金融机构陷入困境，过去一年，长天期债券下跌超过15％，短期债务再融资成本也增加了超过400个基本点（1个基本点为0.01％），有关融资、偿债和投资组合风险管理变得更具挑战性。

星展指出，不只银行存在这种风险，世界各地的主权国家和公司都可能有同样的问题。但主权国家在债务管理方面有更大的自由度，因为他们可以选择以本国货币发行尽可能多的货币，并拥有一系列专属买家。

对于Fed利率决策，星展则认为，金融稳定将优先于通膨担忧，从政策角度来看，联准会需保持谨慎，若扩散风险无法控制，总体经济考虑将是次要选项。即使美国官方已宣布力保证存户提领权益，以及银行定期融资计划，但还需一段时间厘清风险，假设没有进一步外溢效应，星展认为紧缩政策可能持续，但在目前周期下，对于采取过度积极政策持谨慎观点。