SVB骨牌效应：有拆存、投资往来金融机构

一位不具名大型金控高层指出，比起存款户，SVB真正的骨牌效应，在于和SVB有拆存、投资往来的金融机构。

这位高层分析，FDIC出手救存款户的存款，但存款户并不是重点，在于SVB的股权或债券投资者，或有拆借往来的金融机构，所承受的损失更严重，「SVB所产生的金融系统性风险，真正的导火线出在这个地方」。

FDIC早在2008年之后就已明文规定，未来面对银行危机将不再保护股东，或具损失吸收机制的债券持有人。大型金控高层认为，在几乎等同「联保」状态的全球金融体系里，尽管救了存户，但持有损失吸收机制债券，或相互存拆资金的其它金融机构，将引发「损失传染」连锁效应。

厘清FDIC「停损点」后，金融股不但没止跌回升，反而遭外电媒体点名后续列榜「地雷名单」的金融机构越来越多。代表市场已看清系统性风险蔓延的重心所在，即债券、股权、与SVB有拆借往来的金融机构，造成金融股大跌，且更多避险资对涌入美国公债市场。

悲观预期心理还会引发另一个乱象，那就是「猎巫行动」范围将会扩大。一家大型金控内部评估，这种对金融系统风险扩张的预期，会使得美国有更多与SVB的营运模式类似的金融机构，被怀疑成为下一个「地雷」的可能，凡是业务属性及投资结构一样的金融机构，都有可能被「猎巫」。