解碼2024年台股風雲的經濟動力

让我们先回顾一下这个动态市场在过去几年的主要趋势和特点。从二○一○年代中期开始，台湾股市经历了一个长期上升趋势，受益于国内外经济增长、技术创新，以及全球投资者对亚洲市场的关注。特别是台湾在半导体和电子产业方面的全球领先地位，为股市带来了显著的增长动力。

文•林嘉宏/陈世升

然而，如同所有股市一样，台股也受到全球经济和政治事件的影响。在二○一八年至二○一九年期间，由于中美贸易战的不确定性以及全球经济增长的放缓，台湾股市经历了一段波动时期。但台股在这段期间表现出较为稳健的一面，这反映了台湾经济的韧性和多元化。

从利率、总统大选及周期循环剖析台股行情

进入二○二○年，新冠疫情的全球爆发对台股构成了前所未有的挑战。疫情初期，市场经历了剧烈的下跌，但随后在政府有效的疫情控制和强劲的科技出口需求推动下迅速反弹。这一时期，台湾股市不仅恢复了失地，甚至创下了新高，显示出台湾企业在全球供应链中的关键地位。

然而，正如二○二二年初的情况所展示的那样，股市永远充满不确定性。二○二二年初，台湾股市崩盘，由一八六一九点开始的九个月连跌，下跌将近六千点。但危机也是转机，同年十月落底，台股一路上涨，目前已接近崩盘前的高点。展望二○二四年，两大最受投资人关注的事件：总统大选以及美联暗示二○二四年降息。

当探讨台湾总统大选对股市的影响时，我们必须超越表面的现象，深入分析背后的经济与政治因素。从一九九六年至今的选举历史显示，无论哪个政党当选，其对后续股市行情的影响并非一成不变。这一现象提示我们，选举期间的股市波动受到多种因素影响，包括市场对未来政策的预期、全球经济环境以及地缘政治的变化。

例如，不同政党的上台或是连任可能预示着对特定产业或经济领域政策的重大转变，这些变化会直接反映在股市的动态中。此外，选举期间的不确定性往往会造成市场情绪的波动，这反过来又会影响股价。同时，国际因素，如全球经济趋势和地缘政治紧张局势，也在选举期间对台湾股市产生重要影响。

台湾总统大选对股市的影响是一个多层次、多变量的复杂问题。它涉及到经济政策的预期变化、市场情绪的波动、国际经济环境的影响，以及政治稳定性的考量。因此，在解读选举对股市的影响时，需要采取一种综合性的分析方法，考虑所有相关因素，才能对未来的市场动向有更全面的理解和预测。

华沃商学院创办人林嘉宏(左)、奇货怪道教授陈世升(右)

美国联准会升降息对股市的影响

传统经济学说认为利率上升不利股市，利率下跌有利股市，但真实情况真的是这样吗？

在探讨美国联准会（Fed）的升降息决策对全球股市，尤其是对台湾股市的影响时，我们必须超越传统经济学的简单假设。传统观点认为，利率上升对股市不利，而利率下降则有利于股市。然而，这种简化的解释忽略了市场的复杂性和多样性。

实际上，美国利率的变化对全球股市的影响是多层次且多面向的。以台股和美国标普500指数的高度连动性为例，我们可以观察到，利率的变化并非单一地影响股市。虽然低利率环境通常被视为有利于股市，因为它降低了借贷成本，激励企业和个人投资，但这并非绝对。相反，高利率时期可能伴随着经济成长加速，这对某些行业或企业来说，可能是一个正面信号。

因此，在分析美国利率政策对台湾股市的影响时，我们需要一种更综合的观点。当美国Fed考虑降息以刺激经济时，这通常会导致全球资金流向收益潜力更大的市场，例如台湾。这种资金流动可以短期内提振台股，但我们也必须警惕于这种增长的可持续性。同样，当美国Fed加息以抑制经济过热时，这可能意味着对成熟市场的信心恢复，可能导致资金从新兴市场撤回，对台湾的股市形成压力。

由于台股和标普500连动性极高，我们可以借由观察标普500和利率的关系来验证。由上图中可知，无论利率（橘线）升降都与标普500（蓝线）涨跌无明确相关。可见实际情况远比理论模型更为多元，高利率可能判随着更高的经济成长，虽然举债较多的企业会受到影响，但整体并不一定是利空，仅依赖利率预测股市表现并不可靠。

股市周期循环

超过九成的准确度

股市周期循环理论源自一九二四年Edgar Lawrence的著作《Common Stocks as Long Term Investments》，并得到知名投资大师 华伦巴菲特（Warren Edward Buffett）的推崇。理论指出，股市走势每十年形成一个循环，西元同尾数年份大致呈现类似的走势。该理论从一九二四年至今不断得到验证，一百多年来失误的次数寥寥可数，胜率高达九成，非常可靠。

从台湾加权指数四个十年的比对图，以股市周期循环理论观察可得：「西元尾数二的年份会发生崩盘，之后开始大多头行情，持续到尾数六的年份」市场崩盘已成过去，当前趋势显示

二○二四年的股市有较高机率持续多头。虽然利率和选举事件被视为影响因素，但可先忽略。然而，投资者仍要保持谨慎，透过合理的资产配置来降低风险。在投资的世界中，风险管理和不断求证的心态才是实现长期收益的关键利器。

卓越杂志2024.1号453期