《金融》今年最「忐忑」股市投资 2专家给权威指引

台新金控首席经济学家李镇宇分析，在股市里面的惯性，当一家公司股票开始起涨之际，财务部门的会第一个卖股票，因为财务部门惯于审视过去公司各种财务数字，然而当公司真的要脱胎换骨的时候，你用过去的数字审视未来股市表现，无异于开车只用后照镜。第二个卖股票的是业务部门，因为业务部门对于外来的业务发展比较了解，但是也是第一线面对新业务挑战的人。一旦觉得前途多蹇，卖股票变现自是人之常情。反而是这两种人卖完股票之后，股票才会真正进入主升段。用这个例子来看日股，其实经济学人的担心，反而衬托出他们对于日本现况与未来挑战的深入认知。

李镇宇表示，这一波日股上涨来自于三个因素。一是中国资金的外逃。二是国际地缘政治冲突下，见证了日本半导体的不可取代性。第三是日本政府积极推动公司治理，有了初步成效。光这三个成效就足以让日股突破过去30年的新高，重返荣耀。但如果要迈向更高更远的点位，日本需要更深层的改革才能让日本经济复苏，进一步推动日股长期上涨。

野村投信投资策略部副总经理张继文认为，资金之所以持续涌入日股、带动日股续刷新高，有2项主要的原因，第一为人工智慧(AI)掀起的投资热潮，半导体产业已成为全球投资人关注焦点，在全球各国加速投入半导体制造、对生产设备需求不断增长的推动下，激励称霸全球半导体材料及设备领域的日本半导体类股指数持续领涨日股。其次是日本企业的持续进行的结构性改革；根据日媒报导，2023年日本上市企业股票回购总额高达9.6兆日圆，已连续3年增长，致使日股股东权益报酬率(ROE)、股价净值比(PB Ratio) 不断提升，亦使得日股仍有价值重估(Re-Rating)空间。

未来日本央行（BoJ）货币政策走向与日股涨势能否持续，将成为投资人接下来关注焦点。张继文认为，2024年春斗是日银政策调整的关键，工资若能继续大幅增长，才代表日本正式摆脱长期通缩环境，届时日银才有政策调整充分理由决定是否需要结束日本自2016年开始的负利率政策，日银面对的不是失控的通膨压力，而是走出失落30年的名目GDP趋势上行，建议投资人应正面看待终将到来的「日银货币政策正常化」，因为这代表日本正式摆脱长期通缩环境，对日本经济与股市反而是项利多，4月以后日银货币政策可能出现调整，届时若使日股出现短期震荡或回档，反而是提供投资人一个良好的进场加码时机。