《金融》美股泡沬？瑞银：不能和2000年相提并论

美国还受困于大流行疫情及经济衰退，但标普500指数已完全收复失地及频频创新高，今年至今总回报逾9%，其中，科技及增长型股票更分别大涨逾36%及31%，5月末起势头特别猛烈。美股泡沬在总统大选前提前爆破？

瑞银财富管理投资总监办公室以3点，比对目前跟2000年股市，阐述经济过去20年来的巨大变化和两者的差距：

一、在2000年，美国经济踏进扩张周期的第十个年头，当时通膨超过3%；但目前经济还在休养生息的过程中，通膨也只有1%。

二、在1999年6月至2000年5月间，美国政策利率从4.75%上调至6.5%，货币政策明显从紧，当时10年期国债收益率大概在5.5%至6.5%区间，跟目前的0.7%大相径庭。

三、标指市盈率看似相近，股票风险溢价(ERP)却差之千里。在2000年，ERP接近或低于0%，当前却达到4%至4.5%，并高于长期平均值。股票风险溢价(Equity risk premium)就是股票预期回报减去10年期美国国债经通膨调整后的收益率，股票风险溢价一般是投资者选择投资股票而不投资债券，因承担这份额外风险而要求获得的额外回报。ERP越高，潜在的未来回报也越大。例如，2009年市场进入恐慌期的时候，风险溢价突然增加，当时那些买进股票的人获得的利益十分丰厚。对比之下，当股票风险溢价一旦比平均值低，之后的股票投资收益极有可能会十分的微薄，甚或根本不存在。