《金融》瑞银财管CIO揭晓 2023年美股关键字

联邦基金利率明年初应升至略高于5%，而美联储认为「正常」利率水准应为2.5%左右。因此，一旦通膨受控，美联储似乎很可能会开始降息，这应拉动企业盈利增长，这或将在2024年实现。预估标普明年中先下探3700点（昨晚收报3878点），因此，投资者现在为美联储降息布局还为时过早，但美股在明年下半年应有所改善。

到明年末，如果利率下行和收益率差收窄、ISM制造业指数在明年下半年回升，标指市盈率处于17倍是合理的，结合我们对2024年每股盈利的预期，标普明年末有望回升至4000点。美股明年可能大幅波动，但全年回报变动应不算大。

根据瑞银的上行情景，即美国通胀一旦迅速降温，美联储不需要进一步加息，经济增长意外加速，标普明年每股盈利增长5-6%。在这种情况下，美股市盈率可能达到18倍，标普明年中或将上探4400点，比当前水准高出约13%。

但若依下行情景，即美国经济陷入全面衰退，这可能因为通胀没有降到足以阻止美联储加息超过当前市场预期的程度，或因为美联储加息的累积和滞后效应最终使经济无法承受。在这种情况下，美股每股盈利可能下跌15%，标指明年中或下探3300点左右。