《金融》瑞银财管CIO：全球防疫限制放宽 亚洲半导体Q2盈利触底

UBS 瑞银财富管理投资总监办公室(瑞银财管CIO)今天发布机构观点指出，市场正在加快消化过剩的半导体。供应链企业都降低了产品平均售价，并采取措施降低库存。在防疫限制放宽的背景下，备用库存管理逐渐恢复到「即时生产管理」（just-in-time）模式。市场供需在今年下半年将有所改善。

事实上，亚洲半导体股价年初至今已有反弹，反映投资者对利好因素的预期，但由2022年板块修正以来的表现来看仍然落后于亚洲（日本以外）股票。此外，不管是从绝对还是相对于大盘的角度看来，半导体板块估值也低于历史均值。去库存的趋势，有利于亚洲半导体板块未来6-12个月的前景。

瑞银财管CIO估计，亚洲半导体企业二季度盈利将会触底，加上消费者的终端需求带动企业下半年收入增长逐步改善，带动板块前景好转。另外，鉴于市场卖方预期风险大幅下降，加上地缘政治不利因素减少，半导体企业盈利预测下修的风险应当可控。

在后疫情时代，行业资本支出经过多年来的扩张，半导体企业料将再次遵守资本支出纪律。预计行业的定价能力将提高，下半年起推动盈利率扩张，特别是占亚洲半导体行业近40%的存储记忆芯片制造业，其应受益于产品价格回升。

亚洲领先的存储芯片、晶圆代工厂和芯片设计企业将率先得益。此外，瑞银财管CIO偏好MSCI亚洲（日本以外）指数中的信息技术板块，因为其波动率较小，并可视为更多元化布局亚洲半导体股的替代选项。半导体股约占该指数的三分之二，板块盈利今年可能收缩23%，但明年有望增长38%。

去年初至今，MSCI亚洲（日本以外）指数中的信息技术板块估值下降了33%，基本反映今年盈利收缩的因素。目前板块市净率约2.1倍，跟2.4倍的历史均值相比，估值具有吸引力。同时，板块相对于大盘的溢价从一年前的70%的峰值降至现在39%左右，预计估值溢价在未来6-12个月再次扩大。