《金融》野村投信：今年H2无须担忧衰退 美国通膨降温方向明确

野村投信投资长周文森(Vincent Bourdarie)表示，美国通膨降温的方向明确，但下降的速度不够快，主要原因包括就业市场仍相当紧绷，疫情后许多人并未重回职场，企业持续面临缺工问题造成薪资上涨，另外还有制造业回流与贸易限制提高商品成本，以及气候变迁等因素；由于通膨仍高于联准会的长期目标，将使高利率环境维持较长的一段时间。

至于对经济恐将陷入衰退的担忧，最近似乎已被市场淡忘，且预估衰退的时间表不断往后延。根据野村投信量化团队的模型分析，至2024年第一季经济衰退的机率才会高于五成；依据Bloomberg的统计，预估美国今年第三季与第四季的实质GDP仅微幅下跌，明年即可望恢复正成长，而欧洲的实质GDP则是维持正成长。因此，预估经济只是趋缓而非衰退，投资人不必担忧。整体而言，股债资产均有相当多的投资机会，值得加以留意，不过股市短期仍较为震荡，适合回档时逢低布局。

野村投信海外投资部主管吕丹岚指出，美国就业市场依然相当紧俏，经济软着陆的机率增加，以及市场对于经济与企业获利的悲观预期均已反映在股市表现上，整体投资气氛转佳。就下半年而言，股市仍维持区间整理格局，但受到市场对于AI题材的期待而有震荡走高的情形；此外，企业获利预期再下修空间有限，目前评价面也在相对较低的位置，选股的机会变多，只是等待市场给予正面肯定的时机。

在区域的配置上，中国经济的疲弱已有一段时间，近期亦观察到区域资金有转移至日本与印度等市场的情形，虽然这未必代表中国股市就没有投资机会，但日本与印度股市确实具有不错的优势与潜力。首先，两者都具有经济结构转型的利多，日本的货币政策保持宽松，经济复苏比欧美强劲，加上股市评价面低廉，近期表现相当亮眼；印度的人口结构年轻，有利长远发展，且政府积极吸引外资，有望成为继中国之后的另一个制造基地，长期表现值得留意。

野村投信固定收益部主管谢芝朕表示，联准会6月份利率会议的点阵图显示未来仍有两次的升息机率，但好消息是联准会上调了2023年的经济成长预期，显示经济应不会陷入衰退，企业债的违约率就能保持在相对低点。观察全球投资级债券自去年低点迄今涨幅约一成，但相较于2021年以来的最大跌幅(-25.3%)，目前的反弹尚不及一半，类似的情况也可在非投资级债券与新兴市场债券上见到，预期反弹走势将可持续。

此外，债券殖利率也在历史相对高档，全球投资级债券殖利率接近5%，全球非投资等级债券超过9%，且以债券价格来看，即使历经近期反弹走势，债券价格依然在偏低水位。除了持续看好的投资级债券与金融债，非投资级债券受惠于经济可望软着陆、违约率将保持在低档而前景转佳，相对看好美国与亚洲的非投资级债券。