金融业新兴市场曝险 前十大出列

对此法人也指出，金控集团对于新兴市场的投资，大部分仍集中于寿险型金控，并由旗下的寿险公司挑大梁出手，若以大型寿险金控在公开资讯观测站所申报的数字来统计，包括国泰金、富邦金、中信金、新光金、开发金等五大寿险型金控投资在新兴市场的金额，分别为2,206亿、2,146亿、886亿、2,916亿、929亿，合计约9,083亿，已包办全体金控集团约一半的投资部位。

近来新兴市场多个国家之所以传出财务危机，主要来自于美国升息，导致利差扩大，使新兴市场各国的外债压力更大，继斯里兰卡传出财政破产之后，多个新兴市场国家，包括巴西、南非、哈萨克等国家均有被点名通膨恶化、财政危机加剧，俄罗斯则是因为月前已出现无法支付公债债息，被全体信评机构一致打到违约等级，这也使得以旗下寿险公司为海外投资主力的许多金控集团，在新兴市场投资曝险所面临的信用风险及汇率风险的双重挑战引起法人高度瞩目。

倘若观察投资标的，金控集团海外的新兴市场国家投资，多半以其基础建设及国营事业居多，包括石油、电视、电力、水力等相关的国营事业都位列投资标的，尽管过去金融业者认为国营事业「有政府撑腰」没问题，但倘若连整个国家都面临倒债的时候，金融圈人士坦言，此时即使投的是公营事业也依然会中枪。

以前述全体金控集团投资的分布来看，近来被点名有继斯里兰卡之后出现财政破产可能，及债务和汇率贬值风险偏高的国家，包括了巴西、土耳其、哈萨克、匈牙利、巴拿马、南非等国，法人统计，截至今年第1季底，全体金控集团的曝险净额分别为951.43亿、212.86亿、173.46亿、115.36亿、355.5亿、385.31亿。

至于已被打入违约等级的俄罗斯，则名列第9大投资国，投资净额为759.68亿，但比起俄罗斯的投资，整个将近2兆的新兴市场曝险净额则超过俄罗斯曝险的10倍都不止。

不过若从上述多家金控对新兴市场国家投资的集中度来看，近来被点名外债压力恶化的好几个国家，均出现在寿险型金控的前10大，甚至是前5大的名单之上，例如，巴西与南非分别为富邦金的新兴市场投资第3、4大国家，俄罗斯分别为国泰金、新光金的第4、5大投资国，巴西与俄罗斯分别为中信金的第2、5大投资国，俄罗斯与巴西亦为新光金的第4、5大投资国。

而倘若以全体的新兴市场投资部位信评等级来检视，可发现各大金控集团债券投资的国家信用评级，仍然以BBB-为大宗，另外BB-也不在少数，这样的级别，已经等同于滨临「非投资等级」债，也就是所谓的「垃圾债」边缘，在这个新兴市场多国一致面临汇率重贬、外债负担恶化、外汇存底流失更严重的敏感时刻，一旦信评遭续降，将使金控集团蒙受更大的投资风险。

举例来说，上述的5大金控集团，均以墨西哥为其新兴市场投资的榜首，信评等级为BBB-，另外，巴西及南非的信评都为BB-，土耳其更只有B-，但这些国家都出现在金控集团投资的前5或前10大名单之上。