凯基银行建议：2024第4季持续关注D.N.A三大因子

▲人工智慧（AI）示意图。（图／视觉中国）

记者巫彩莲／台北报导

2024年已正式迈入第4季，回顾第3季全球市场，市场虽在7、8月面临着经济数据放缓、市场波动较大的总体环境，但随着辉达表示晶片需求仍然极高，以及就业数据比预期强劲等利多讯息下提振市场信心，使美股在9月续创历史新高。凯基银行认为，第4季金融市场在美国联准会于9月启动新一轮降息循环，中国亦推出大规模一篮子政策激励市场，主要国家刺激措施对市场挹注动能之下，将转换至新气象。另一方面，随美国总统大选情势逐渐明朗化之下，新总统将擘划出未来美国政策重点，市场有望转换步调后，朝崭新的局势迈进，在投资策略方面，凯基银行建议应灵活切换，美国大选前债先于股，大选结束后则采股债均衡。

第4季在经济方面，随全球央行年会以来，通膨逐渐获控制，市场关注焦点转至就业市场，市场担心过去高利率提高美国企业营运成本，导致企业裁员增加和经济走弱。凯基银行观察过去失业率缓升主因来自新进入市场(移民)者为主，并非永久性失业者所驱动，且根据最新9月份就业数据而言，均优于市场预期及前值，表明劳动力市场目前仍然坚韧，有助于维持消费者的购买力和信心。另一方面，根据最新的美国ISM采购经理人指数（PMI）数据，9月服务业指数仍呈现扩张情形，反映服务业未来需求强劲，使企业生产和服务的产出增长。综合以上，凯基银行认为，美国经济将在劳动市场稳健和企业活动的双重支持下，经济软着陆仍为第四季基本情境。

在货币政策方面，随着通膨获得控制及经济降温，各国纷纷启动降息。凯基银行指出，美国9月宣布降息2码稳住就业市场，且市场对于联准会后续降息幅度仍相对乐观，预期至今年底至少再降息2码。

此外，第二大经济体中国也同步祭出降准、降息、降存量房贷利率及创设新货币工具等宽松政策救市。而其他主要市场，如欧元区受到9月制造业及服务业PMI皆较前值恶化影响，预期10月和12月ECB会议皆将降息1码。日本方面，日本央行升息步伐虽有递延，但并不会受到阻碍，整体仍以摆脱极低利率环境朝利率正常化迈进。因此在美元指数上，凯基银行认为，一方面受益于对手国家宽松政策获得支撑，另一方面受自身降息影响下，呈现区间震荡格局机率较大。

除此之外，2024年为生成式AI的应用元年，AI技术快速成长并应用于日常营运，根据世界半导体协会统计，2025年全球半导体市场将增长12.5%至6,870亿美元，连续2年双位数成长；另一方面，在18日台积电（2330）法说会上，其财报除营收、EPS及毛利率惊艳全球市场之外，更明确提及AI需求十分确实且强劲，在先进制程(2奈米)客户询问度也相当高，凯基银行认为，AI题材仍为长期发展趋势，未来投资重点将聚焦在辉达财报表现，可持续关注AI晶片Blackwell实际出货量以及需求热度的变化。

凯基银行指出，另一个影响市场的重要因素为美国总统大选，随近期地缘政治持续纷扰，民众期待新任美国总统可以有效解决目前局势，加上飓风袭击了两个关键的摇摆州，使川普、贺锦丽两人民调陷入胶着。

在投资策略方面，凯基银行建议灵活切换，于美国总统大选前，面对选举不确定性，以债先于股之策略，待大选完站稳脚步后，可采股债并进方式进行投资。股市方面呈现类股轮动，科技类股在AI题材嘉惠下，仍适宜投资，其余产业如医疗健护、工业等产业类股亦可纳入资产配置；债券方面，根据历史经验，降息期间普遍表现正向，其中以多元配置的复合债及高评级债券最具表现契机，此外，美国非投资等级债违约率仍低于长期平均水准，债信体质稳健，建议可配置评级较高之非投资等级债，掌握债券锁息的最佳黄金时机。

展望第4季，凯基银行预计仍将受到美国经济数据、利率政策走向及美国大选选情三大因子影响。尤其在选举前市场仍受选情而有所波动，不过在经济有望软着陆、大选不确定性逐渐消除下，预估第4季市场将获得支持，并指引出新的市场趋势。