老股大翻身

老股大翻身。(图/先探投资周刊提供)

美国科技股及日、韩股市强势上涨，台股惊惊涨，指数来到一六八○○点附近，几乎题材个股都轮涨一回，此时相对有本质、获利、配息及低股价净值比公司可特别注意，包括水泥、塑化、电线电缆股都成焦点。

台股经过五月份在辉达季报及预估下季财报大好下，美国科技股及台股都大涨，台股单月上涨九九九点或六．四二％，仅次于元月份表现，当然外资单月买超一七八二亿元为主要推力。据统计，外资五月净汇入七三．六二亿美元（约二二六○亿台币），是历年五月最大净汇入量，也是史上单月净汇入第四高。历史数据显示，只要外资未大卖超，台股易涨难跌。六月当台股上攻至一六八○○点之上，已经克服去年高低点下跌的三分之二，属于强烈反弹，有机会转为牛市。

问题是，台湾企业基本面外冷内温，经济对策讯号连续出现第六个蓝灯，出口持续衰退，只靠内需因疫情后报复性消费，观光、旅游及餐饮等族群获利大好。而台湾是海岛型国家，外贸是台湾的本命，即使股市领先基本面先行，惟先前在库存利空中，个股尤其是电子股已经大反弹一段，进入下半年库存可望消化，从面板及双Ａ品牌都传来库存下降、回稳乃至需求复苏消息，特别是辉达所带来的ＡＩ供应链及需求的旋风，过去很少大涨的下游代工大厂，如广达今年股价大涨超过八成、纬创（大涨一五八％、技嘉大涨一倍等，封测的京元电股价创历史新高，软体整合的零壹、敦阳科、凌群及重电的股价也创历史新高。从大型股台积电、日月光投控到中小型电子股，只要有题材，股价几乎都轮涨过一次。就如「老人与狗」理论一样，股价走在前面，但真正业绩能跟上来的较有限，所以台股来到一六八○○点附近，并不便宜。

电子下游代工厂涨幅可观

惟在外资资金涌进，以及东北亚以科技为主的韩、日股市，都还在创今年新高（日本续创近三三年新高），台股有台积电生产全球ＡＩ晶片及高阶制程晶片，加上去年因为防疫险大赔钱的金控股，今年转为获利，股价低档有支撑，加权指数看似不低，但若国际股市未大幅回档，台股低档一六○○○点支撑相对较强。而股市大部分个股都有不小涨幅，但还是有不少具有配息且股价净值比相对较低个股，此时就可留意有无机会轮涨！

以水泥股而言，台泥、环泥两档今年涨幅都在二成以下。环泥几乎每年都有一定水准获利，未赔过钱。去年混凝土及建材本业表现亮眼，加上转投资获利，税后纯益二○．四一亿元，较二一年成长近九成，ＥＰＳ达三．一二元，创近十年新高；今年转投资的利永环球的「超薄型感测器」打入元太供应链，目标下半年出货；此外，子公司处分台南市三千坪土地，处分利益可贡献环泥三．八三亿元业外收益。环泥属于老牌公司，在台南市及高雄市都有土地资产，且陆续处理中，公司有一定价值存在。

最重要是环泥持有二九．八％的金鸡母六和机械，是生产轮圈大厂，主要市场在大陆，二○年以前每年都赚超过二三亿元，甚至接近三○亿元；而环泥也因此每年认列七至八．六亿元，几乎占全年获利的六五％左右。惟二一年中国景气下降，汽车销售不佳，加上竞争者增多，该年认列获利降至三．七亿元，即便如此环泥当年靠着土地及建筑，ＥＰＳ还有一．六六元。二二年中国汽车销售上来，六和机械业绩获利再度拉升，该年认列金额拉升至八．二二亿元，使得环泥税后获利高达二○．四一亿元，折合每股三．一二元。今年中国持续祭出刺激能源车销售政策，预计六和机械获利有望再度接近三○亿元，如此环泥将可认列约九亿元，等于有获利基本盘，加上卖地获利三．一二亿元下半年入帐，合计折合每股一．八五元。配合本业混凝土等销售，预估今年获利将可上看十七至十九亿元，乃至超过二十亿元，也就是法人预估ＥＰＳ有机会达二．六至三元之间。加上每股净值近五年来从二七元一路上升至三二．八三元，股价净值比还低于一倍，有ＥＰＳ又有配息，进可攻、退可守。

水泥业属于传统高污染行业，但是龙头台泥近几年来在董事长张安平主导下，积极转型，目前几乎有一半业绩来自非水泥业。在绿能方面，投资电池、储能等事业，张安平表示，净零趋势下，水泥不转型经营不下去，而一八年投入减碳行列，累计投资七、八百亿元转向高科技新能源领域，积极冲刺在充电桩、电池芯、碳捕捉等转投资事业发展进度。旗下三元能源科技斥资一二○亿元在高雄小港打造的台湾第一座超级电池厂，预计今年完工启用；此外，台泥转投资的能元科技台南电池厂是台湾最大的锂电池厂，产能早被欧美知名的高阶家电品牌包下；台泥全新规划的三元小港电池厂将生产高阶、高容量、高充放电功率的三元电池，瞄准顶级电动超跑及太空科技运用等顶端客户客制化电池市场。该厂年产能一．八GWh（十亿瓦），相当于年产约二．四万辆电动汽车所需的长程电池量，台泥集团一年电池总产能将提升至三．二GWh。

台泥绿能布局广，股价偏低

再者，台泥二一年宣布与飞宏科技进行策略性合作，台泥以每股四○．二六元参与飞宏私募案，投资总金额十五．一亿元，持股约飞宏一成。双方将争取全球市场充电设施商机，这也是台泥在并购义大利储能公司NHOA后，拓展到车用充电桩业务，今年以来飞宏股价在充电桩题材下，股价大涨超过一倍，相当于台泥持有飞宏十％已经是零成本！

另一方面，台泥也投入五五亿元在台泥苏澳水泥厂、花莲和平水泥厂两地建置八七．五ＭＷ（百万瓦）以及二五○ＭＷ的大型储能系统，完工后两个储能案场将为全台容量最大，有助于台湾的绿电成为基载电力。台泥投资绿能不遗余力，但获利没那么快出来，其实该公司也表示为了要让集团七千多万吨水泥继续生产，就要减碳，就需要投资绿能。台泥在大陆的广州、重庆，在欧洲都参与了碳交易。

今年股东会上，张安平表示，过去十年台泥共发一千亿元股利，他甚至说，「股东若买了台泥，十年以来每年领股利、股息，扣掉这些你赔多少我给你！」显见对于经营的信心。其实若以一六年底股价计算来投资台泥（包括今年尚未配发的○．五元现金），约可领到十二．一八元现金股息，以今年成本将降至二三元以下，单领股息投报率就有三五％，若再加上股价价差，投报率超过四四％。且台泥集团是中国前十大水泥集团之一、台湾最大水泥厂，土地资产不用说，股价已接近十年平均股价三五元附近，且在以往股价与台泥相近或较低的联华、东元、华新等等，如今股价都在五○元以上，台泥相对是便宜了！（全文未完）

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