利基型传产股 内外资拥护

内外资拥护利基型传产股

利基型传产指标股财报传佳音，窗帘大厂亿丰（8464）产品组合改善，2022年第四季毛利率优于预期，里昂、汇丰、摩根士丹利证券同步调升股价预期；全球第一大商用健身器材供应商乔山（1736）2022年第四季获利超越预期，凯基投顾维持「买进」投资评等。

台股近期受到矽谷银行（SVB）等美国中小型银行破产事件影响，投资氛围相当混乱，资金开始寻求安稳避风港，并以利基型财报报喜优质股、营运动能较佳的高殖利率股两方向为主。亿丰、乔山皆为次族群利基股代表，2022年第四季营收各有亮点，前景也获得内外资机构看好。

里昂证券指出，由于库存过剩，导致亿丰来自美国大型零售商固定尺寸产品（ready-made）订单萎缩。尽管相对疲弱的营收动能可能延续到上半年结束才会告段落，但回补库存活动可能于第三季登场，使2023年呈现倒吃甘蔗态势。

且好消息是，亿丰扩大墨西哥厂房，员工人数预计从2022年的700人，扩编到2023年底的1,500人，里昂证券认为，有助缩短交货时间，进而可望带动市占率提升，看好客制化产品的成长性。其次，PVC价格从高点大降了56％，运输成本（WCI上海至纽约运费）年初至今跌了3成，全都有助提高毛利率，基于上述各项利多，估计亿丰2023、2024年毛利率逐年进步到54.6％与54.8％。

摩根士丹利证券更认为，美国零售业者态度可能太过保守，考量终端销售力道持续，下半年或会有更佳的补库存动能。美系外资估算，亿丰2023、2024年每股税后纯益（EPS）为23元、24.85元，2025年再升为27.55元，呈连年增长。

凯基投顾看好乔山站在平价健身房热浪之上，在欧美主要客户2023年营收财测亮眼加持之下，乔山经营管理阶层认为，下半年需求展望稳健，并预估3月营收将会重返正成长轨道。

乔山主要客户Plant Fitness、Basic-Fit释出亮眼的2023年营收展望，预估将分别年增13％～14％与25％。凭借强劲的营运模型与投资回收期较短之竞争优势，凯基乐观看待平价健身房将持续扩大市占率，有鉴于订单能见度将逐渐明朗、营收与获利转强，将为下半年股价催化剂，建议旗下客户在旺季到来之前进场布局。