陆双利多撑腰 A股涨升可期

剪刀差(PPI-CPI)转负时 食品饮料股表现亮眼

大陆9月制造业PMI上升至50.1％，重返扩张区间，显示稳增长政策逐步发酵；在货币政策方面，大陆相较全球持续宽松，9月新增社融达人民币3.53兆元，高于市场预期的人民币2.8兆元，9月中长期贷款增速亦较8月回升0.4％，投信法人表示，在经济趋稳、货币宽松二大利多加持下，陆股第四季涨升行情可期，建议优先布局受惠剪刀差（PPI-CPI）转负，超额收益明显的消费股。

台新中证消费服务领先指数基金叶宇真表示，大陆CPI在9月上升0.3％达到2.8，但10月CPI未破3，显示出大陆通膨环境较松，打消市场对于今年政策收紧的顾虑，在另一方面，9月PPI连11个月回落至0.9％，当前PPI-CPI的剪刀差由正转负且预期持续下行，产业链利润将由上游逐渐转移到下游，上游利润占比将逐渐降低，下游利润占比将会逐渐提升。

依据历史经验，当剪刀差（PPI-CPI）为负时，大陆消费板块涨幅为正，且超额收益明显。以2019年1月至2020年12月期间为例，当时剪刀差为负，食品饮料股大涨近2.2倍，超额收益率亦高达近147％。

叶宇真指出，今年二十大的重点是讨论长期经济社会发展目标和政策方向。

根据二十大报告，对资本市场影响较大之一为从2020年到2035年实现社会主义现代化，亦即人均国内生产总值达到中等发达国家水准。如果按习近平在2020年11月关于十四五规画和2035远景目标的GDP总量或人均水准到2035年翻倍计算，对应年均GDP增速需达4.7％左右（2021～2035年），而预计未来十年潜在GDP增速可能在4～4.5％之间，经济成长力道仍佳。

群益中国新机会基金经理人洪玉婷指出，大陆央行持续维持宽松，但经济仍疲弱，主要是因地产仍未出现改善状况。9月中下旬至10月初中央密集部署稳楼市政策，涉及贷款利率调降、个税退税优惠、保交楼专项借款、不良资产处置。保交楼政策方面，9月22日国开行已向沈阳市支付全首笔保交楼专项借款，支持辽宁保交楼项目。政策性银行专项借款首笔支付完成，具有较强的政策信号意义。

9月17日政策性银行提供的首批50亿专项借款下达郑州，10月6日郑州宣称绝大多数专案已经在复工。预期部分资金短缺较不严重的项目有望先建完，未来半年竣工状况会比新开工状况好。房屋销售的好转可能还需要更多时间，等待经济和消费者信心的回温。