美短債激增不利Fed抗通膨 影響降息時機及幅度

由于美国预算赤字扩大，当局将被迫发行大量短债来取得融资，这会对货币市场造成冲击，并可能迫使联准会（Fed）提前结束「量化紧缩（QT）」措施，不利于Fed对抗通膨，并影响降息的时机及幅度。 香港中通社

由于美国预算赤字扩大，当局将被迫发行大量短债来取得融资，这会对货币市场造成冲击，并可能迫使联准会（Fed）提前结束「量化紧缩（QT）」措施，不利于Fed对抗通膨，并影响降息的时机及幅度。

美国国会预算处（CBO）上周指出，美国援助乌克兰及以色列的计划，已将本年度（9月底止）财政赤字金额从2月时预估的1.5兆美元，推升到1.9兆美元。

英国金融时报报导，在财政立场鹰派的人士一再警告美国政府支出缺乏约束，难免将推升利率，而且无论是拜登或川普都没有具体的改善财政计划。

美联邦债务占GDP比重 图／经济日报提供

此外，最近美国财政部提高短期公债发行比重，也可能干扰货币市场，并使Fed的对抗通膨行动益发复杂。

摩根大通利率策略主管贝瑞（Jay Barry）指出，财政赤字扩大，使政府必须从现在到本会计年度结束之前的三个月期间内，额外加发1,500亿美元债券。他预期大部分新债都是短期的国库券，债券期限为一天到一年之间。

如此一来，将使未偿还国库券存量从去年底时的5.7兆美元，到今年底时增加至6.2兆美元，创下新高。

阿波罗集团首席经济学者史各克表示，「这可能使国库券存量占政府总负债比率上升，引发出由谁购买的问题，这绝对可能使融资市场吃紧」。

随着财政赤字不断增加，美国财政部发现愈来愈难以在不推高长期利率的情况下发行长债，于是财政部提高短债发行比重，但分析师警告市场需求可能即将达到极限。而且某些长债的标售额创新高，令经济学者及分析家怀疑谁会来买这些公债。

货币市场基金仍是短期国库券的大买家；但由于Fed已经一直在缩减资产负债表，使需求不足的忧虑持续升高。

分析师警告，如果大量新国库券涌入市场，可能破坏Fed的缩表作业。贝瑞表示，「风险在于量化紧缩作业可能比预期更早结束」。

回顾2019年9月所谓的「附买回危机」期间，联准会不得不介入市场，当时由于欠缺买家，导致隔夜贷款利率短暂飙破10%。

巴克莱银行全球研究主管拉贾迪亚克沙警告说，美国可能会再次经历类似2019年9月的那场附买回危机。