美降息後大型品質股受青睞 選擇平衡型基金增贏面

1984年以来Fed首次降息后，美国不同类型股票相对表现(资料来源：Compustat, 野村投信整理)

美国展开降息循环，由于基本面表现稳健，美股指数续创新高。根据过去经验，当美国首度降息后，大型品质股将有不错的表现，科技股亦为常胜军。野村投信表示，9月FOMC会后，市场鸽派氛围及乐观气氛同步增强，美股再创高点，在美股位于相对高档之际，除了聚焦品质成长股，搭配美国投资级债券更能有效降息波动度，有助于打造攻守兼备的投资组合，增加致胜机会。

观察自1984年以来联准会首次降息后美国不同类型股票的相对表现，大型股表现优于小型股，降息后3个月大型股平均领先小型股2.2%，一年后大型股领先幅度扩大至6.6%，同样地，高品质股平均表现亦优于低品质股，降息后3个月与一年领先幅度为2.0%与2.5%。野村投信指出，根据历史，首次降息之后大型品质成长股表现更佳，科技、非必需消费及通讯服务等美股七骑士所跨足的三大类股也是历史常胜军，这反映后周期循环因名目成长放缓而降息时，多数投资人较愿意寻求品质成长股、为健全财务报表的企业买单。

联准会9月降息两码，虽然幅度超出多数经济学家预期，但联准会主席鲍尔表示美国经济仍然稳健，降息将有助于维持劳动力市场良好表现，加上对通膨持续降温深具信心，故降息2码有助于确保美国经济软着陆，鲍尔的言论成功舒缓市场对成长面的疑虑，不仅增添鸽派氛围，也同步推升乐观气氛，带动美股涨势。事实上，从1984年以来联准会开始降息后，只要美国景气不是陷入深度衰退(例如2001年网路股泡沫化与2007年金融海啸)，标普500指数在首次降息一年后均呈现上扬走势，因此，投资人不宜错过此次美国降息带来的投资机会。

不过，美股目前毕竟位于相对高档，价值面不算低廉，11月美国总统大选选情扑朔迷离也增添变数，前进美股之余亦须留意波动风险。野村投信指出，统计近十年各类资产与美股的相关系数，其中美国综合投资级债券指数与标普500指数的相关系数仅0.17，美国投资级公司债为0.38，相对偏低，美国非投资级债券与美股的相关系数是0.755，美国中小型股票与美国高股息股票的相关系数均在0.85以上。

从分散风险的角度来说，持有一篮子美国高信用评级债券的投资组合，对美国股票的风险分散效果绝佳，投资组合里如已纳入美国高信用评级债券，投资人在面对股市震荡整理时，也比较能够沉住气并继续持有，而不至于错过股市反弹并持续上涨的机会，长期而言将有助于提升投资胜率。