美软着陆在望...市场盼重演1995年经济荣景

美国经济躲过联准会（Fed）升息冲击未陷衰退的情况不多，最常被引用的是1994年例子。当年前主席葛林斯班执掌的Fed，为抑制通膨13个月内七度升息重创债市，但之后随即迎来美股狂飙的荣景。

圣路易联准银行资料显示，1994年初联邦基金利率在3％左右，到1995年3月攀高到6％，一年多内升了3个百分点。至于Fed在2022年3月启动的这波紧缩循环，迄今已11度升息，联邦基金利率达5.25％～5.5％的22年最高点。

1990年代中期美国经济虽因升息放缓但不见萎缩，实质GDP成长率于1995年第四季落底，季增年率2.2％。

1995年Fed数度微幅降息，经济学家目前对2024年的利率走向也有类似预测。Fed在1995年降息后，众所皆知美股出现史上罕见的狂飙荣景。

拿标普500指数来说，1994年跌1.5％，1995年绝地大反攻狂涨34.1％，之后未见颓势直到2000年网路泡沫破灭。

瑞银全球财富管理美洲资产配置主管德拉霍（Jason Draho）指出，倘若经济确实躲过衰退，投资人会开始对中期循环股（midcycle）投以关爱眼神，这包括工业股、地区性银行股和小型股。

自Fed在12月例会释出2024年降息的风向后，小型股为主的罗素2000指数（Russell 2000）至今涨9.8％，KBW区域银行指数（KBW Regional Bank）涨10％，大盘标普指数仅涨3％。

想让美国经济在这十年间，重现「咆哮的二十年代」（Roaring’20s）经济持续繁荣的场景，德拉霍领衔的瑞银分析师团队归纳出关键在「供给面」，例如对工厂和基础设施的投资。另一关键在提升AI等技术，这有助强化劳工生产力。