美缩债拍板 债市将迎反弹

缩减购债启动后债券市场表现

美国联准会将正式启动缩减购债规模，并预计于2022年正式结束购债政策。此讯息一出，全球金融市场皆给出正面回应。投信法人表示，过去一年各类型债券受到压抑，主要是反映政策的不确定性，因此美国缩减购债拍板定案，对债券市场而言是利空尽出，看好接下来债券市场将会吹起反攻号角。

瀚亚多重收益优化组合基金经理人林如惠指出，2021年金融市场在通膨跟经济重启复苏下，股票一枝独秀，债券则相对受到压抑。然而在缩减购债不确定性因素解除、投资人筹码偏低，以及经济持续复苏等条件支撑下，债券市场可望迎来反弹行情。

根据统计，前一次美国启动缩减购债规模（Taper）的期间，各类型债券都交出正报酬，其中以投资等级债表现最为突出，平均报酬率达7.49％；至于缩减购债结束后到正式升息之前，则以高收益债券涨势最佳，全球高收益债券、美国高收益债券，和新兴企业债，都有双位数的绩效。

另一方面，就筹码面来看，过去一年在国际股市持续创新高影响下，排挤债券投资部位。根据美国银行（BofA）资料，投资人无论是高资产客户、一般家庭，或者法人机构如基金经理人，目前债券部位都处于近20年新低。预计一旦股票市场回归常态，市场上资金回补债券力道可期。

林如惠认为，全球经济持续扩张，惟近期面临通膨压力、大陆政策方向转变等不利因素干扰，预期市场震荡可能加大，对整体金融市场展望维持审慎乐观。操作上建议投资人透过能适度参与股市表现，又兼具债券防御性功能的平衡型基金，来面对金融市场快速轮动。

群益全球优先顺位高收益债券基金经理人李运婷指出，政策面上，Fed缩减QE已经箭在弦上，欧美央行的资产负债表仍将维持在历史高位，即便Fed于明年中全面退出QE，应不会立即实施紧缩政策，中期而言市场流动性应无太大疑虑，对存续期间较短、殖利率又较高的优高收会相对有利。

由于高收益债在总体经济、企业财务体质及违约情形等方面皆朝有利趋势发展，预期具防御特质、存续期间较短且殖利率已高于一般高收益债的优高收将继续攀扬，长多趋势并未改变。