2020年债市有机会反弹 亚洲高收债具成长空间
▲ 汇丰亚洲高收益债券基金经理人梅立中。（图／汇丰中华投信提供）
全球经济放缓和货币政策宽松，已成为2019年债券上涨的主要驱动力。展望2020年，汇丰基金经理人梅立中表示，若美中贸易谈判、英国脱欧协议和财政刺激等事件有所进展，将进一步扩大经济发展动力，使得信用利差缩小，带动债市成长空间。
梅立中认为，今年以来受惠于各国央行的鸽派货币政策，整体利好债券市场价格，但主要涨幅系来自于利率的下降，而非信用利差收缩；随着中美贸易协议释放乐观讯号、英国硬脱欧的概率持续下降，在这种情况下，明年债市将有机会反弹；不过，由于不明朗因素依然存在，因此反弹幅度不致于过高。
此外，梅立中表示亚洲经济已有很大幅度的改善，经常帐赤字并不会太高，外汇储备足够覆盖短期的外债还款需求，为亚洲提高抵御能力，以抵销因宏观不明朗因素所带来的负面影响。
宏观经济基本面而言，梅立中认为亚洲的经济成长动力明显高于全球其他市场，此有助于提高亚洲的升值能力以及信用部位；同时，亚洲各国的财政独立性较高，有足够能力主导财政刺激措施。
梅立中指出，尽管今年亚洲高收益债的违约数持续升高，但是整体违约率仅为1.5%，较美国市场低，这是因为亚洲地区并没有大规模的债券违约情况，且多数的违约事件本质上并非版块因素造成，系属于特定地区的独有事件，因此关联系数较低。
再者，亚洲企业的基本面并没有改变，流动性仍合理充裕，信用比率也因获利提升而有所改善，良好的经济基本面能降低亚洲地区美元债发行商的违约率，并增加市场防御能力，此外，全球货币宽松政策和利率下降为亚洲企业融资提供了更有利的背景，有助于降低再融资风险。
▲ 基金经理人指出， 明年亚洲高收益债发展可期。（图／pixabay）
综上因素分析，亚洲高收益债券再度突显其吸引力，梅立中说明亚洲高收益债的利差水准较美国或其他新兴市场的同类型债券都要来得高，特别是在B级以及BBB级债都有不错表现，再加上亚洲企业的盈利能力已扭转先前的局势，债务计划持续进行去杠杆的动作，利息覆盖率显得相对健康，也能够帮助信用市场持续收窄的可能性。
技术方面，尽管全球经济放缓，但2019年上半年的信贷指标显示亚洲高收益债券发行机构的基本面保持不变。亚洲债市的利息保障持续改善、流动性适宜，以及现金占总负债比率增加；这些强劲的基本面，代表亚洲高收益债的发行商在不确定的投资环境中，更具备度过考验的能力。而亚洲高收益债券的存续期间相对同类债券较短，这通常会导致其对利率变动的敏感性降低，从而导致波动性下降。
对于资产配置策略，梅立中建议，亚洲高收益债非常适合放进投资组合，有助于风险调整后的整体投资回报，成为性价比更高的资产类别。亚洲地区特别是印度、印尼与中国大陆的改革动能持续，足以提供亚洲美元债长期展望的支撑，考量亚洲高收益债的收益优势和多元分散效益，亚洲高收益债将持续从全球低利率追逐收益的风潮中受益。