先探／降息…抵抗经济景气万灵丹？

各国央行都希望让本国货币贬值防止经济衰退风险，就连美国也降息，加入宽松货币行列。这可能会造成汇市剧烈波动，抵消降息效果。

【文／魏圣峰】

美中贸易谈判卡关、中国刻意让人民币一口气贬破七元大意图用用汇率贬值方式抵抗美国调高关税的压力，美国与中国透过电话协商贸易纠纷，盼能挽救危机。美中贸易谈判前途未卜、十月底还有英国脱欧的风险，国际货币基金（ＩＭＦ）已经四度调降今年全球ＧＤＰ展望到三．二％。

人民币贬值效应

不看好经济前景，今年以来各国央行陆续降息，六月以来降息的现象越来越多，各国央行希望透过降息，抵抗不景气的压力。各国央行一味地降息，是否能达到各国央行达到抵抗不景气的效果还不得而知，透过降息、贬值本国货币的作法，却可能悄悄地掀起货币战。未来全球经济和金融市场反应会如何，都是未知数。

美中贸易战是这波各国央行（尤其是亚太地区）降息的首要考量。美国的经济体规模是二一．三三八兆美元，中国的经济体规模是三．三六兆美元，美中两国是全球前两大经济体，互打贸易战，周边的国家一定受到波及。人民币在八月五日正式贬破七元关卡后，美国财政部在川普授意下马上宣布中国是汇率操纵国。中国进口到美国的商品中，先前有二五○○亿美元已被课征二五％关税，另有三千亿美元进口商品课征十％关税。未来美中贸易关系没改善，川普可能会把这三千亿美元商品税率进一步调高到二五％。

若中国要抵消被课征的关税，人民币需要贬值到七．五元。目前人民币汇率朝向缓慢贬值的趋势明确，至截稿为止，境外人民币（ＣＮＨ）已经贬破七．一四元，暗示人民币短期内看到七．一元的机率很高。原本美中两国预定九月份还会有一次贸易谈判的机会，现在美中两国翻脸后能不能会有九月的贸易谈判，机率可能下降。美国财长梅努钦和中国副总理刘鹤改为电话沟通，希望美中谈判不要破局。假设人民币贬到接近七．三元，或者是美中两国的关系因为香港问题而再生龃龉，即使现在课税延到十二月十五日后，也难保证美中关系短期内不会进一步恶化。

全球经济景气从去年起就面临成长停滞，加上美中贸易战，各国经济前景都不看好。ＩＭＦ在八月九日发布针对中国经济展望的报告指出，若中国出口到美国的产品都被课税二五％，今年中国的经济成长将减少○．八％，这样的外溢效果将冲击全球经济。从附表今年以来各国央行降息的情况来看，五月初美中贸易协商破局，整个五月份全球股市都明显回档，当时ＭＳＣＩ世界指数跌幅超过五．六％，ＭＳＣＩ新兴市场指数跌幅九％，全球股市资本市值蒸发掉两兆美元多，其中美股就蒸发掉近一．六兆美元。

五月份就有马来西亚、菲律宾和纽西兰降息，当时降息的幅度都是一码。川普和习近平在六月底的G20高峰会中达成再谈判共识，当时川普还说要无限期延长针对剩下的三千亿美元中国进口商品课税，带动七月间美股再创历史新高。即便如此，各国央行当时就不看好美中贸易协商会达成协议，所以七月份就有多达联准会、澳洲、南韩等六个国际主要央行降息。其中，澳洲一口气就降息两码之多，让金融市场很震撼。（全文未完）

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