降息救得了经济？
储蓄未引入投资部分称为超额储蓄，用以衡量资金闲置情况。1990年代我国投资率约27％，近十年仅22％，投资不振使超额储蓄率由1990年代2.8％升至近十年的11.6％，近六年超额储蓄更年年逾2兆元。
■我国房价所得比2002年仅四倍，近年（2018～2019）已达九倍，同期间台北市、新北市则由六倍跳升至12～15倍，全国平均贷款负担率由22％升至38％，如今双北市更高达50～60％，代表买房子的家庭每月要拿半数收入去缴房贷。
经济学家凯因斯曾说：「你可以牵一匹马到河边，但你却不一定能使牠喝河里的水。」讲的就是景气衰退时，尽管政府连连降息，企业却未必会投资，如此自然也就救不了经济。
虽然如此，为挽救疫情对经济的冲击，美国上月初还是降息两码，月中再降4码，并重启7,000亿美元的量化宽松（QE），未几又宣布量化宽松无上限，政策堪称空前，然而就如凯因斯所言：「马，未必会喝水。」
自本世纪以来，各国政府无数次降息，降到近年都接近零了，河水四处泛滥，也把马拉过来了，但马就是不喝水，不但不喝水，有时还会吐水。
例如，网路泡沫后，美国联准会自2001年初起连续14度降息，由6.5％降至1.0％，繁荣的同时却也引来泡沫，为免硬着陆，2004年6月开始升息，至2006年6月达5.25％，惟二房风暴愈演愈烈，联准会于2007年9月起又7度降息，如此升息降息，还是无力回天，金融海啸仍旧舖天盖地而来。
明知降息没效，但每逢景气衰退，各国央行还是得行礼如仪得降一降，不过像川普政府本次如此疯狂，则为历史仅见。从过去的经验可知，下如此猛药，非仅无助于经济，最后反而会蕴酿出更大的泡沫危机。
随着美国降息，各国也纷起效尤，我国央行自不能免，日前也调降重贴现率1码，虽然杨总裁说「不会降至零利率」，但与零利率也只一步之遥了，如今放款利率之低，也已改写历史纪录了。
钱不投资 反去炒房炒股
我们依据四十年来的资料来检视一下台湾是否也有「马不喝水」的情况。依据央行统计，2000年以前的放款利率非常高，总在8％左右，但那时的制造业投资却年年高成长，1990年代平均年成长率高达14％。
随着央行降息，宽松的货币政策非但没能提振民间投资，反倒为房市添油加柴，这由超额储蓄年年逾两兆即可看出端倪，此外，对比晚近十年制造业投资成长降至1.9％，房屋建筑业投资成长升至7.3％，也可一目了然。
一目了然什么？就是钱进去实体投资的少，跑去盖房、炒房、炒股的多。降息的本意是要提振实体投资，让借钱的成本降低，以引导企业多盖几条生产线，多提升自动化设备。不幸的是，如今这些钱的很大一部分却被拿去炒房，把房价炒到高处不胜寒，广大的青年人因此买不起房子，降息而至于此，岂不痛哉。
非仅是如此，炒股、炒房炒过头都将出现泡沫，美国2001年网路泡沫、2008年的房市泡沫全是降息所惹的祸，最后也都掀起了全球经济大灾难。
最后，看看 Marshallian K（M1B/GDP）可以发现，随着台湾货币供给M1B十年提高一倍，Marshallian K 已由1990年代的0.41提高至晚近十年的0.88，去年更接近1，反映长期低利率已让台湾超额流动逐年加剧，大大推升了泡沫的风险。
降息到底是救经济？还是害经济？值得深思。