富达：亚洲高收益债短空长多 殖利率仍有8％水准

投资人对于中国房地产债券是否将再发生违约事件感到担忧，导致亚洲高收益债券价格剧烈变动。（shutterstock）

近期因恒大地产负面新闻频传，引发投资人对于中国房地产债券是否将再发生违约事件感到担忧，导致亚洲高收益债券价格剧烈变动，并于6至7月下跌，直到8月初开始止跌反弹。

富达亚洲高收益债券基金经理人夏苔耘表示，若拆解7月亚洲高收益债指数表现，利差大幅扩张主要集中在恒大地产本身，连带影响B等级评等债券之指数利差扩张约达500bps，若去除恒大则扩张仅约300至400bps；而信评较佳之BB等级债券，利差扩张幅度则相对有限，仅小于100bps。

夏苔耘表示，由此推论，近期震荡仅为个别公司波动，并未造成系统性风险，而债券本身的信用体质仍是影响债券价格表现的重要依据，因此进行投资时，选债的重要性再度被突显，而适度分散投资，不过度偏重单一企业，则是另一个投资重点。

此外，对于恒大地产及整体中国大陆房地产业，富达投资团队持续保持谨慎乐观，持续看好整体中国大陆房地产业。首先，恒大持续配合中国大陆政府三道红线政策积极降债，可望循序渐进解决其流动性紧缩问题；第二，评估三道红线政策将持续带动房地产企业操作杠杆，有助嘉惠企业信用体质改善，预期市场将呈现短空长多状态；第三，中国大陆政策限制发债，使得中国大陆房地产境外美元债发行量锐减，且其债券却因评价而处于相当便宜的位置，预期持续强劲的投资需求，可望使技术面获得有力的支撑。

夏苔耘补充，从总体政策方面评估，中国大陆央行7月份意外全面降准，显示中国大陆政策仍将适时调控，以支撑经济成长，同时缓解投资人上半年对于央行过度紧缩的疑虑；从财政政策方面来看，市场预期下半年中国大陆可望加速核发于上半年停滞之地方政府特殊目的发债额度，以增加其基础建设的投资，预期将能注入成长动能。

不仅如此，历史资料显示，亚洲高收益债总报酬长期呈现持续上扬的趋势，即使历经快速下跌，通常于3至5个月内就能完全涨回来，并且回复上升趋势。因此，对于中长期投资人来说，每当市场下跌期间通常皆为不错的买点。

此外，从目前趋势来看，亚洲高收益债市已于7月底开始显示触底迹象，8月至今持续反弹，且相较于今年以来创下低点的美国高收益债殖利率4.66％，以及新兴市场高收益债殖利率5.86％，目前亚洲高收益债殖利率仍在8.08％水准，收益率为主要固定收益资产中最高，相对更吸引投资人。