全球债台高筑 美元指数反弹会轧空？
文．洪宝山
本周估计又是大震荡的一周！先是九月二十九日的美国总统大选候选人首场辩论会，然后在中秋连假期间又有美国大非农数据公布，而且本周还有可能针对卡关二个月的美国新一轮财政刺激方案做表决，局势越乱，市场的避险情绪就会升温，美元指数这波的反弹很有机会走出轧空行情，估计会跌破一堆市场专家的眼镜。
美元指数反弹会轧空？
为什么说，美元指数的反弹会超乎市场的意外呢？除了联准会明摆着大鸽派的立场，更重要的是美国的债务在这次COVID-19疫情的催化下，以前所未有的速度暴增中，美国国会预算办公室(CBO)表示，预计2020财年联邦预算赤字将达3.3兆美元，是2019年的三倍以上。贸易赤字加上财政赤字，在美元的历史上，双赤字向来是美元贬值最主要的驱动力之一，所以才说第四季的美元指数反弹，很有可能走出落后的报复性反弹。
一国之所以会出现财政赤字，有许多原因。有的是为了刺激经济发展而降低税率或增加政府支出，好比川普上任以来推出一兆美元的基础建设刺激方案，同时也大降税，难怪从川普上任的第一季就喊出美元太强的言论。当一个国家财政赤字累积过高时，就好像一间公司背负的债务过多一样，对国家的长期经济发展而言，并不是一件好事，对于该国货币亦属长期的利空，且日后为了要解决财政赤字只有靠减少政府支出或增加税收。
这就是为什么拜登的竞选政见中，积极支持加税的动机，除了纠正川普背弃了原先两党协商好的28%营业税的承诺之外，美国这次因应疫情而增加的债务，已经导致美国的债务将在2021年超过GDP，这将使美国加入日本、义大利和希腊等少数几个债务负担超过其经济规模的国家行列。
美国债务明年将超过GDP
据美国国会预算办公室预计，美国政府债务规模在2021年将超过GDP，这将是自二战以来首次出现这种情况。美国债务水准上一次超过GDP是1946年，达到了106%。但那是全球战争的年代，可以被理解，而现在是二战婴儿潮低储蓄率、高信贷的年代，进入到退休潮却又遇到百年大疫的意外，市场正担心明年少了大选的政策作多条件，美国经济会不会回归基本面，进入到衰退周期。
耶鲁大学资深研究员、摩根士丹利前亚太区主席罗奇(Stephen Roach)接受CNBC采访时表示，美国的经常账户赤字是衡量该国与世界其他国家国际失衡的最广泛指标，第二季出现创纪录的恶化。所谓的净国民储蓄率，即个人、企业和政府部门的储蓄总和，也在第二季创下历史新低，自全球金融危机以来首次回到负值。由于缺乏储蓄，又想实现增长，用这些经常账户赤字来借入盈余储蓄，会压低货币汇率。美元将也不能幸免于调整。
台湾虽然躲过第一波的疫情高峰，但任何事都有利弊两面，防疫优等生的台湾面临到本土确诊人数过低，难以进行人体实验的窘境，再加上官员在疫苗开发一事缺乏超前部署的意识，循既定的程序按部就班的结果，就是台湾的疫苗开发进度落后其他大国约两季度，将来面临的最大风险就是美、欧、日、中等主要经济体大国已经开始正常的商务旅行，而台湾却仍无法解除十四天隔离观察期，到时候严重的情况下，可能影响GDP衰退1.5%，等于是把今年防疫优异的GDP 1.2%讨回去。
当然政府心里也清楚，自然是想方设法地努力刺激经济成长，疫情导致观光餐饮航空业大幅衰退，于是政府针对个人部份推出三倍振兴券鼓励消费。对于企业来说，资本市场是经济发展橱窗，因疫情关系，有些产业短期面临严重衰退，长期仍会上升，九月二十四日金管会宣布将推动资本市场蓝图方案，检讨松绑企业上市柜及筹资条件，明年企业上市柜及筹资会更便利。
企业IPO筹资条件放宽
文创与科技股挂牌可免获利门槛，但要看最近一年与最近一期财报，净值要逾股本三分之二，考虑减为只看最近一期半年报即可。
或许有声音质疑企业IPO筹资大松绑，恐招来更多地雷股，但参考已领先实施一年多的类似松绑企业挂牌条件的沪深股市科创板，累积188家挂牌公司，随着蚂蚁集团、京东数科、吉利汽车等企业申报科创板上市，预计科创板今年总市值有望超过人民币五兆元(约新台币21.5兆)，直逼台股的37兆市值。可见得只要能够把正面积极的意义发挥到最大，相信以台湾企业的灵活度与高质量的技术创新，一定可以在美中角力下，左右逢源。
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