美銀：奇鋐具液冷散熱領導地位 目標價800元

奇𬭎董事长沈庆行。联合报系资料照片／记者叶信菉摄影

美银证券初评奇𬭎（3017），看好奇𬭎在液冷散热市场的领导地位、液冷散热占营收及获利的比重持续增加、平均售价及获利也节节上扬，因此给予「买进」评等及800元的目标价。在外资圈中，目前以麦格理证券最看好奇𬭎，给予970元的目标价，其次是摩根大通的888元。

美银指出，奇𬭎提供全方位解决方案，可望受惠于人工智慧（AI）的强劲需求。液冷散热的采用率不断提高，主要用于AI伺服器，将推动奇𬭎的散热业务，售价及获利都将上扬。从2024-2026年，散热对奇𬭎营收的贡献度将达56-64%。

依据美银的调查，用于伺服器液冷散热的水冷板平均售价为 200-400 美元，用于伺服器气冷散热的 3D VC 为 80-120 美元，用于智慧机气冷的均热板则只有 1-2 美元。液冷零组件的毛利率可能为35%以上，高于气冷的25-30%。

奇𬭎正在扩产，主要用于 AI 伺服器液冷。美银预估，液冷将占奇𬭎2025-2026年预估营收的16-23%，高于2023年的2%、2024年的8%。至于奇𬭎拥有16.87%股权的子公司富世达，主要生产智慧机轴承产品，也开始进入伺服器滑轨/零组件市场，为奇𬭎的全方位解决方案增添优势。

美银指出，奇𬭎拥有高品质产品、可靠的过往纪录及客制化的能力，预期将持续胜出。奇𬭎的资产负债表扎实，有望支撑持续进行的研发投资及产能扩张。在目前的总经环境中，越南厂产能扩张，更是奇𬭎动能的催化剂。

美银基于对奇𬭎明年下半年到2026年上半年的预估每股税后纯益（EPS），给予22.5倍的本益比。奇𬭎的股东权益报酬率（ROE）只有37%，与全球同业相比，显得很有吸引力。