美中贸易战 开启台股中途岛逆转战役

《台湾银行家》第169期 台股逆袭港股启示录

2023年11月28日，台股加权指数和香港恒生指数出现黄金交叉！「台升港降」，台股加权指数连年上升，港股恒生指数则暗自垂泪，趋势似已不可逆转。台湾必须抓住难得的机会跃起飞升，专注自身产业经济发展，摆脱受中国影响，开创自己的新时代。

近来金融界最让人津津乐道的莫过于「台升港降」：台股加权指数连年上升，港股恒生指数则暗自垂泪，眼睛雪亮的投资者，都看得出这样的变化，台股指数超越港股，则是趋势发展的必然结果。

回头看台、港两地的发展，台股在1986年首度登上千点，之后在「台湾钱淹脚目」的浪潮中，于1990年创下12,682点的历史新高，但是1990年之后，台股从高点跌到最低2,485点。1992年起，港股指数就领先台股，甚至在2018年，恒生指数来到33,484点，台股在11,126点，两者最大差距达22,358点，是台湾加权指数与香港恒生指数差距最大的时期。

当时台股有这样的状况，是因为台湾有过这样的危机经验，「台湾曾钱淹脚目」，却因为执政者的错误决策，让产业一度走向空洞化。那时台湾一边争执「戒急用忍」还是「大胆西进」的过程中经济一边成长，其实就是吸收了中国廉价劳动力的生产力，过程中台湾产业似乎更上一层楼，不仅电子业发光发热，即使传统产业制造业也默默看似业绩大好，诞生无数隐形冠军。不过这有很高的风险，贪恋廉价劳工与减税之优惠，等到没有甜头之后，业者就面临比以往更高的营运挑战，台商竞争力就逐渐下滑，连带影响台股也空洞化。

直到蔡英文政府执政，搭配资金回台并导引投入实体产业的政策，鼓励台商业者回台，让企业立足台湾，布局全球，产品可以行销全世界。经过这几年，台湾产业的体质转强，更具韧性，在国际市场上有目共睹，股市也是跟着水涨船高，台股从8,000点左右大涨到18,619点，有几大关键因素，一是半导体，最主要是全球晶片大厂台积电股价最高涨3倍，外资都按赞，而这对台股加权指数有卓着贡献，其他科技类股股价也有上涨4至6倍，经过数十年，产业生态系已有很大变化，而台湾电子产业抓住最新国际发展趋势，能继续创新转型，是带领台股走势继续向上的重点。

美中贸易战后，供应链移动的趋势，也为台湾创造绝佳的转型契机，而当时蔡政府除了用更优惠的税来吸引资金回流外，也积极推动战略产业，特别是「五加二创新产业」，包括绿能科技、亚洲矽谷、国防产业、智慧机械、生技医药、循环经济及新农业。蔡总统曾说，「我们拚经济的方式是不一样的」，过去多是政府辅导领头产业，「五加二」则是透过系统整合既有及新增的产业创新，带动整体产业及经济结构转型，让台湾经济真正能够「转大人」。也就是有吸引力的产业政策，才能吸引台商资金回流，同时造就台股资金行情。

除了产业与国际形势有利以外，台股近年来的好表现，也是反映着这种机运，因中国正在崩溃，台湾要掌握能自己站起来的新力量，可望促使台湾的经济进一步升级，若能升级成功，台湾的未来无可限量。曾经台湾一度是靠吸食中国劳动力而发亮的新星，中国崩毁的现在，台湾却有机会靠着自我的产业成长与创新，取得突破下一个门槛的力量，这就是台股「中途岛逆转战役」能成功的意涵。

时隔31年，2023年11月28日，台股加权指数和香港恒生指数竟出现了黄金交叉！11月28日台股收盘17,341.25点，大约领先香港恒生指数20点左右，尾盘港股小幅拉升又小赢台股12.89点。近期，台股指数已经站稳17,000点之上，港股则掉落至16,000多点，台股与港股从拉锯态势到交叉走势的趋势越发明显。

当然，股市指数以加权计算方式产生，直接拿指数来比大小意义不大，或许可用更为实际的「总市值」来比较，如今台股市值逼近新台币56兆元，2015年时才不到新台币30兆元；港股总市值现近港币30兆元，2015年时则为近港币25兆元，2020年时更曾高达近50兆港币，从总市值的成长幅度可看出，台股的确风生水起，港股则是「打回原形」，虽然台股总市值距离港股尚有差距，但改变不了「台升港降」的趋势。（全文请见第169期《台湾银行家》）（本文作者为科技新报数位内容行销总监、金融研训院顾问，业余研究历史，着有金鼎奖非文学类奖《橡皮推翻了满清》等，与金融研训院黄崇哲院长合著《乡民的金融科技能量包》）