摩根：台股今年表现优于全球

整体来看，企业获利预期调整比率上升，摩根看好美股、亚洲市场，库存去化也接近尾声，台湾、南韩、中国大陆等出口都有回稳迹象。图／新华社

摩根资产管理19日发布第四季投资展望说明，市场关注联准会（Fed）年内是否再次升息，亚太区首席策略师许长泰（Tai Hui）预期，12月Fed不升息的机率较大且上行周期已见底；此外，台股今年表现优于全球，摊开国际股市今年的报酬率，台股上涨16％、全球涨10％、新兴亚洲市场表现则衰退，台湾受惠出口回温、库存去化，展望第四季至明年看好。

摩根资产管理环球市场策略师林雅慧指出，对台股展望不差，主因出口逐渐复苏，台湾企业今年获利下滑29％，明年则预期将反弹成长22.2％。目前台股本益比估值在15倍左右，近来受利率走高、美债殖利率弹升干扰，估值确实还有调整空间。

但整体来看，企业获利预期调整比率上升，摩根看好美股、亚洲市场，库存去化也接近尾声，台湾、南韩、中国大陆等出口都有回稳迹象。

投资配置上以投资成长型股票为主，由于市场在盈利成长率较低的时候，比较依赖本益比扩张来带动股价，而科技类股、成长型股票本益比扩张较大。此外，尽管市场有杂音，目前基准利率有5％，是否该转向投资股票等风险资产，但下一波货币政策周期已经准备往下，预期明、后年会回落至3％～4％水平，股市为领先指标，转好时间比经济快，如同库存去化前的一到二季度，股市也是率先领涨。

在短线上，台股有震荡可能性，今年台湾景气已经亮续闪十颗蓝灯，代表出口连续衰退，但台股表现却不差，从股市领先指标的逻辑来看，亚洲以出口导向为主的国家，出口表现跟股票每股盈余有正相关，所以出口后续恢复正常，对大多数亚洲企业营利有正面帮助。

许长泰指出，尽管美国的制造业与实质零售销售下滑，但跟核心通膨有关的一些经济数据，包括实质消费支出、家庭调查就业、非农就业等表现都相当具韧性。

所以对联准会来说，短期内非但没有降息的诱因、未来甚至可能还有升息的压力，只要当前利率环境维持的时间比原本预期要来得更久，美国经济反而就有可能因此放缓，促使公债殖利率下滑。

根据历史经验，联准会暂停升息并布局风险性资产的一年后，除了美元以外，其余无论是股票、债券，多数都能创造双位数以上的涨幅；有鉴于未来美国经济硬着陆的风险可能升温，导致债券殖利率下探，主要看好投入全球高股息股票以优先掌握收益，也可布局以科技股为主的成长型股票，以利在未来公债殖利率下探的同时，享受到成长股本益比提升的价格优势。