硬着陆机率大 先机环球:今年债优于股
先机环球系列基金固定收益主管Matthew Morgan。(魏乔怡摄)
债券资产在历经2022、2023年的困难时期后,使得许多投资人目前对债券资产处于信心不足的阶段,但先机环球系列基金固定收益主管Matthew Morgan29日来台时指出,现在股债价格已反应经济软着陆的情况,但其实先机环球预期硬着陆机率大,今年预期美联准会将启动降息,有利债市,对债券投资人来说,2024将是最佳进场时机,今年「债优于股」。
为何会异于市场看法认为美经济会「硬着陆」?Matthew Morgan指出,联准会将利率拉高至5%以上,一定会对经济产生限制性影响,现在没有硬着陆主要是因为2022年、2023年因为疫情政府撒了很多钱、祭出许多财政政策,且美劳动市场、消费支出都有韧性,因此未来三年到期债务部位还没太大。未来若是硬着陆,降息幅度会加大,因此目前会加码配置存续期至8.5年。
为何认为债优于股?Matthew Morgan认为,目前美股已创历史新高,未来上涨空间小,而现在新兴市场债、非投资等级债在内的高收益类型债券资产,其年化收益率也高于预期的12个月内股票股息收益,因此,相对于可能受到经济衰退冲击的股票资产,债券资产相对具有投资价值,未来利率下降的话也是债券较有表现机会。
Matthew Morgan表示,与市场看法不同的是,先机环球预估今年全球会面临严重的硬着陆风险,因此央行有可能将以比预期更快的速度实施货币宽松政策,且降息幅度也会比预期的大,因此看好债券资产优于股票资产。
Matthew Morgan指出,许多新兴市场债和非投资等级债的殖利率都达到两位数。虽然在经济衰退时期,债券资产的价格会有较高的波动,导致部分债券发生违约的风险,但只要能做好正确的信用研究,承担部分风险而获得了良好的报酬率,仍是一笔划算的投资。
Matthew Morgan表示,在经济衰退的环境中,高殖利率和高存续期结合的债券种类仍是具有相当的投资价值。新兴市场债的殖利率具有吸引力,但也有利于减轻全球经济放缓的潜在风险,新兴债中偏好强势货币。
新兴市场央行像是巴西、墨西哥债的息收好,且经济放缓时会有庞大降息空间,在应对通膨方面的表现比已开发市场央行好得多。一些国家的实际利率非常高,基本利率远高于通货膨胀率。另外,拉美、印尼、南非、南韩也有些投资机会,都可能创造更好的投资回报。
Matthew Morgan表示,持续看好新兴市场债,尤其是电信、公用事业、银行等产业。基本面稳健的企业或受益于近岸外包等全球主题的国家,都是看好的标的。关键是,与20年前相比,新兴市场国家更健康,当地债务更多,国内资产基础更强大。目前没有任何大陆曝险部位,因为大陆有政治疑虑、人口老化,资产负债表也没有透明度,因此2022年4月就获利了结了。