诺奖经济学得主席勒提出CAPE本益比 投资AI要准备好迎接修正

席勒表示，经济环境中的叙事影响、各种故事，就像病毒传染一样，会持续变种，但当病毒达到高峰后，又会慢慢消散，而近期AI、ChatGPT等趋势浮上台面，大众担心工作被机器取代，分为像是病毒扩散，但他认为，「大家有点过度担心了，取代速度不见得这么快」。

他进一步提到，现今已出现新名词「FOBR」（fear of being replaced），也就是害怕工作被AI机器人取代，虽然FOBR还没快速散播，但若像疫情一样散播到每个人身上，将对民众消费带来影响，间接影响全球经济，这部分需要继续观察。

对于股市分析，席勒指出，传统本益比越高，股市通常走跌，而本益比低，则相对有望反弹，但传统本益比的波动大，而他所提出的CAPE本益比，则是透过10年平均获利作为本益比公式的分母，再经过通膨跟季节因素调整所计算出来的本益比，大多用在衡量整体大盘位阶高低，不会用来衡量个股价格。

他举亚洲股市为例，至7月底止，陆股CAPE本益比12.6倍，比美股31倍少了一半以上，而韩股为14.1倍、日股为23.3倍、台股23.5倍，背后有不同叙事影响CAPE本益比走势；但进一步分析，日股相对20年平均值本益比仅0.56倍，可看出评价仍偏低，而美股不论是当前本益比及相对本益比都偏贵，「不是不能投资，而是评价偏贵要慎选标的」。

席勒也说，CAPE本益比越高，代表未来报酬潜力越低，相较下，可发现CAPE本益比在15倍以下的类股，未来报酬率更高，而不同产业有不同CAPE本益比，虽然不是完美精准预测，但有轨迹可供投资上遵循，目前整体股市评价偏高，仍有便宜选项，例如金融、核心消费产业都是相对低廉可选择的标的。

安达人寿参考席勒的CAPE本益比研究理论，成立类全委帐户已满三年，与台新、复华及中国信托三大投信合作，成立以来绩效表现亮眼，从最早12个产业缩小至10大产业，并从CAPE本益比表现上，剔除投资动能最低的产业，最中挑出4大产业投资。

据了解，目前主要投资主要以美国7成、欧洲3成，并设计风险控管机制，若波动超过状况，也可能出场移至现金部位，例如2020年疫情爆发，波动爆高就先出场，后续观察CAPE本益比变化，伺机再次进场，若以绩效来看，今年以来中信投信代操帐户绩效达16.11％、复华投信10.55％，台新投信也有7.79％。