求稳投资新风潮下，寻找别样“稳”策略

近年来市场行情的震荡，令不少投资者更加倾向于选择追求‌稳健的基金，以缓解投资焦虑。

于是，债基便成为了大家关注的一股新风潮。因为“养基”的谐音是“养鸡”，而“蛋”指的就是基金的收益，所以能否“收蛋”成为了基民最关心的事，这些基民也因此有了另一个称号——收蛋人。

这一现象爆火的背后，折射出基民理财求稳的需求提升。近期以债基为代表的追求稳健类基金市场规模持续提升，成为撑起基金市场规模增长的主力。截至7月末，年内新发行的债基规模超5700亿元，占公募总募集规模八成以上（数据来源：wind）。

不少基金公司也洞察到了这一需求，不断发力相关业务，希望为投资者提供更稳的收益和更好的持有体验，中欧基金便是其中的一家。

去年以来，公司相继邀请了邵凯、陈凯杨、吕修磊和雷志强等固收大将加盟，以加快中欧固收团队迭代的节奏。

同时，在中欧基金多资产及解决方案投资部总监黄华的带领下，由擅长资产配置、低波策略管理的华李成，擅长权益投资的许文星，擅长多策略量化的张学明，以及风控管理专家向蔼旭组成的多资产及解决方案团队也已成型，并为实现新策略的稳定输出，不断进行着优化升级。

近日，在2024年中期策略会上推出的“稳”策略产品线，更是让外界看到了中欧基金为满足投资者对于稳健策略类产品的需求做出的努力。

01 【稳】策略，投资寻稳

事实上，在本次策略会之前，中欧基金发起的“为爱，稳稳打算的100件小事”线上故事征集活动，就曾引起广泛的话题讨论。

活动期间，公司收到了数百位参与者分享的走心故事。比如，有些人每天早晨起床后给家人准备营养丰富的早餐，并学习营养学知识精心挑选食材，晚上尽量早些结束工作，抽出时间陪孩子阅读或讨论学校学习情况；还有些人每天晚上八点左右准时和父母通电话，耐心倾听他们的唠叨和关心，每个月提前计划回家看望父母的时间，陪他们吃饭、散步、聊天……正是这些小事让我们看到了为爱稳稳做打算的具体模样。

在策略会现场，基哥留意到，这些小事被制作成展板放置在策略会现场外的展区，引得众多到场嘉宾纷纷驻足观看。

生活上，人们都急切地以实际行动去追寻“稳定感”，每日都为自己和家人多做一些打算，以此来稳固多变的生活。

投资上，“稳健类资产”则受到越来越多投资者地关注。

为了更好地满足投资者对于稳健策略产品的投资需求，中欧基金全新打造的“稳”策略产品线，致力于在震荡的市场中做好风险管理工作，力争降低净值波动，帮助每个家庭追求实现财富保值增值的投资目标。

中欧基金本次推出的“稳”策略，顾名思义，主要定位于稳健策略类的投资品类。为了追求“稳”，中欧基金针对“稳”策略产品线的产品，对其权益仓位比例有着严格的要求，整体较低的“含权量”是其显著的特色之一。

在风险控制方面，中欧基金的风险防线覆盖5大类主要风险，设立50个以上风险监测指标；在信用研究方面，中欧基金拥有4层5维信用风险立体防控网络深度，信用研究覆盖32个行业，超过3500家发行主体。

同时，中欧“稳”策略还会通过科学的资产配置模型、多元的策略拼装及全流程的风险管理，力争实现风险分散，追求为投资者提供更稳、更好的持有体验。

对于投资新手、追求稳健的投资者或较低风险偏好的投资者而言，中欧“稳”策略产品线提供了更多元的选择。例如，根据投资者的不同风险偏好及资金期限要求，中欧“稳”策略产品线细分为活钱管理、闲钱求稳、低波求进等多个子产品类型。

具体到“稳”策略的落地执行，则离不开中欧基金固收和多资产团队的共同努力。

02 活钱管理、闲钱求稳

在策略会上，作为中欧基金固定收益部投资总监的陈凯杨，首先分享了面对复杂的市场环境，公司是如何打造固收团队的。

按照陈凯杨的介绍，中欧基金固收团队的架构，最上层为投委会，中间是两个部门，即固收投资部和信用研究部。

固收投资部涵盖了现金及短债组、信用组、利率组、混合资产组、指数组、研究组；信用研究部则包含策略组、城投组、产业组、金融组，其目的在于更好地服务买方的信用研究，并发挥好投资作用。

同时，陈凯杨还表示，中欧基金固收团队提倡全员研究，即团队中的每一位成员均可提出投资见解。

研究组提供宏观利率观点、资产配置、中观行业情况，信用研究部提供独立的信用基本面研究、信用策略研究，而后提交到固收投决会，形成策略池，形成半年、年度策略记录。同时基于客户需求，进行产品适配。

根据投资者的不同风险偏好及资金期限要求，中欧固收团队为“稳”策略产品线主要提供了两大子产品系列，即活钱管理、闲钱求稳。

在活钱管理这一子产品系列中，基哥注意到，中欧基金提供了主投同业存单的“中欧同业存单指数7天持有”这只基金。

作为近两年备受投资者关注的一类产品，目前绝大多数的同业存单基金都是跟踪中证同业存单AAA指数，该指数选取银行间市场上市的主体评级为AAA、发行期限1年及以下的同业存单作为指数样本，指数样本具有信用风险低、流动性好、期限短的特点。

从产品设计来看，中欧所提供的这款基金，最短7天持有（7天锁定持有期内不办理赎回及转换转出业务），持有到期免赎回费，如果大家不想让手中的闲钱“躺平”，那么 “中欧同业存单指数7天持有”或许是个值得关注的选择。

另外，中欧基金还将“中欧短债”和“中欧中短债”两只产品共同纳入活钱管理这一子产品系列中。

作为两只产品的基金经理，王慧杰是纯债领域的一名实力干将。以她管理时间最长的产品“中欧短债债券”为例，自2018年8月管理以来，截至2023年末的五个完整会计年度中均实现正回报。凭借优异的中长期稳健的业绩表现，该产品连续两年斩获“明星基金奖”。（证券时报，2021、2022年）

另一只纳入活钱管理子产品系列的“中欧中短债”同样表现不俗，近两年同类排名前3%，掌舵者同样是王慧杰。

此外，王慧杰还与陈凯杨共同管理着闲钱求稳这一子产品系列中的“中欧稳鑫180天持有债券”。这只产品的最大特点是纯债打底、转债增强、最短180天持有，而这些特点也为有闲钱且追求稳健投资的人群提供更多选择。

同样纳入闲钱求稳系列的还有“中欧纯债”。作为一只聚焦信用评级高的中长期债券，不投股票、可转债，严控回撤的产品，该基金成立以来业绩稳步向上，连续7个会计年度正收益。

03 低波密码

如果说，选择投资活钱管理和闲钱求稳两大产品类型分别代表着注重风险控制和追求稳健投资的两类人群，那么，对于在稳健基础上追求更高收益的投资者而言，以“中欧汇利”、“中欧磐固”、“中欧琪和”、“中欧瑾通”为代表的低波求进产品类型会是一个值得关注的选项。

“中欧汇利”和“中欧磐固”均成立于2023年下半年，截至2024/6/30，两只产品成立以来收益率分别为3.59%和3.93%，在震荡下跌的市场中表现较为出色；而“中欧琪和”和“中欧瑾通”两只产品则是成立超过8年的老产品，成立以来年化收益率分别达到了4.97%（基准2.51%）和5.29%（基准2.08%），历史表现稳定。

相比那些动辄冲到百分之几十收益率的权益产品，上述产品没那么出色。但如果从投资者的持有体验来看，后者则更受青睐。

以华李成管理的“中欧瑾通”为例，作为中欧比较有代表性的低波策略产品，该基金成立以来至今净值平稳向上，相较基准波动小，过往历史中即便出现回撤，也能够很快得到修复。

来源：中欧瑾通灵活配置混合型证券投资基金2024年第2季度报告

这种低波动的特征也体现在华李成管理的其他同类产品上，比如“中欧汇利”、“中欧磐固”等。

不可否认，低波动固然可以令投资人获得不错的持有体验，但对于一只基金而言，真正的目标是争取获得持续稳定的收益。

作为一位带有绝对收益理念的基金经理，华李成曾说过，投资要“先求不败，后再求胜”。

所以，当市场阶段性风险较大时，他的做法是，宁可牺牲一部分收益机会也不要去承担太多的风险。

事实上，通过多策略来应对市场变化，除了对基金经理的个人能力要求极高以外，还需要整个投研团队的支持和系统化投资流程的建立。

在中欧基金“稳”策略发布会上，多资产及解决方案投资部总监黄华分享了团队近年来在多资产配置领域做出的努力。中欧基金希望建立起一套系统化投资流程，实现资产管理“从单一策略到多策略，从单一基金经理到工业化生产”转变的创新工作模式。

用更为多元的“稳”策略配置方式，助力投资人同时兼顾追求稳健和合理收益的双重目标，也使外界感受到一个更加多元的中欧基金。

数据来源：年化收益率数据,经托管行复核，中欧琪和截至2024/6/28，中欧瑾通截至2024/6/30。详细投资比例、费率等信息请参考《基金合同》、《招募说明书》和《基金产品资料概要》等法律文件。中欧短债获奖数据来自证券时报， “三年持续回报普通债券型明星基金奖”(2022年)，“五年持续回报普通债券型明星基金奖”(2023年）。中欧中短债排名数据来自海通证券，中欧中短债A近2年排名15/507，同类型基金为短债债券型，截至2024/6/30。

详细业绩数据来源：基金定期报告，截至2024/06/30。中欧纯债债券（LOF）E的成立以来涨跌幅27.74%, 同期业绩比较基准7.90%。2017-2023年基金涨跌幅和同期基准表现为2.15%/-3.38%,3.89%/4.79%,4.86%/1.31%,2.87%/-0.06%,3.44%/2.1%,1.8%/0.51%,4.47%/2.06%。历任基金经理:周锦程20230428-管理至今,LI TONG20220114-20230526,余罗畅20211021-20230526,华李成20191204-20211021,赵国英20180821-20200731,朱晨杰20170407-20180821,刘德元20160216-20170627,尹诚庸20150525-20160617。中欧汇利债券A的成立以来涨跌幅3.59%, 同期业绩比较基准3.57%。历任基金经理:华李成20230823-管理至今。中欧磐固债券A的成立以来涨跌幅3.93%, 同期业绩比较基准4.00%。历任基金经理:华李成20231102-管理至今。中欧琪和灵活配置混合A的成立以来涨跌幅56.59%, 同期业绩比较基准25.71%。2019-2023年基金涨跌幅和同期基准表现为5.81%/2.75%,9.53%/2.75%,6.18%/2.75%,-0.76%/2.75%,0.14%/2.75%。历任基金经理:黄华20190116-管理至今,蒋雯文20190116-20220701,王家柱20170504-20190116,张跃鹏20160112-20190116,吴启权20150525-20160617,孙甜20150407-20180321。本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。中欧瑾通灵活配置混合A的成立以来涨跌幅56.03%, 同期业绩比较基准19.40%。2019-2023年基金涨跌幅和同期基准表现为10.15%/17.99%,12.74%/13.5%,6%/-1.21%,-1.33%/-10.8%,2.87%/1.39%。历任基金经理:华李成20180329-管理至今,朱晨杰20170407-20180821,张跃鹏20151127-20200709,刘德元20151127-20170627,孙甜20151117-20161222,吴启权20151117-20161222。本基金于2016年9月修改投资范围，增加政府支持机构债、国债期货、股票期权为投资标的。本产品于2020年10月修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。

数据来源基金定期报告，截至2024/06/30。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。中欧短债债券A的成立以来涨跌幅28.20%, 同期业绩比较基准17.30%。2019-2023年基金涨跌幅和同期基准表现为3.53%/3.33%,2.93%/2.48%,3.27%/2.85%,2.08%/2.34%,2.95%/2.64%。本基金于2018年10月修改投资范围，删除可转换债券（可分离交易可转债的纯债部分除外）、可交换债券、国债期货。详阅法律文件。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。中欧中证同业存单AAA指数为指数基金，主要采用抽样复制和动态最优化的方法跟踪标的指数的表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金主要投资于同业存单，存在一定的违约风险、信用风险及利率风险，投资者购买本基金可能承担净值波动或本金亏损风险。本基金采用市值法估值，基金净值随市场波动。一般而言，本基金的长期平均风险和预期的收益率低于股票型基金和偏股混合型基金，高于货币市场基金。中证系列指数由中证指数有限公司编制和计算。关于指数值和成分股名单的所有版权归属中证指数有限公司。中欧短债债券、中欧中短债债券发起、中欧纯债债券（LOF）、中欧稳鑫180天持有债券、中欧汇利债券、中欧磐固债券为债券型基金，其预期收益及预期风险水平高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。中欧中证同业存单AAA指数、中欧稳鑫180天持有债券存在封闭期/最短持有期限，在封闭期/最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。中欧汇利债券、中欧磐固债券可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。中欧琪和灵活配置混合、中欧瑾通灵活配置混合为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。