“软着陆”热风下股市普涨 市场将迎“杰克逊霍尔时刻”

来源：第一财经日报

美国“头号金融风险”通胀似已在缓缓下坡，随着上周经济“软着陆”的热风重新吹来，全球股市和新兴市场股市分别录得去年10月和今年4月以来最好单周走势。而在上周大涨后，在本周的经济数据平淡周，全球市场的关注点将重回全球央行身上。

最受瞩目的是即将于8月22~24日召开的杰克逊霍尔全球央行年会，美联储主席鲍威尔将在美东时间23日上午10点发表讲话。此外，英国央行行长和欧洲央行首席经济学家也将在23日、24日相继发表讲话。日本央行行长将在23日解释7月为何决定加息，澳大利亚联储将公布会议纪要，印度尼西亚央行、韩国央行、泰国央行也将陆续公布利率决议，印尼央行和泰国央行或将降息。

纽约银行的市场策略与洞察主管萨瓦吉（Bob Savage）称：“全球市场如何在另一个平静的数据周进行股票交易，更多取决于全球央行决策和指引。这也为更繁忙的月末奠定交易基调。”他补充称，本周市场还将受到政治和地缘领域的未知因素影响。显然，中东局势和俄乌冲突的风吹草动足以影响市场信心。

杰克逊霍尔央行年会重磅来袭

8月22日~24日，美联储的杰克逊霍尔年会将在美国俄怀明州大提顿国家公园举行。作为全球历史最悠久的央行会议之一，此次年会将再度成为全球经济与货币政策领域的重头戏。其中，美东时间8月23日早上10点鲍威尔发表的讲话无疑将是市场关注的重中之重。

与往年不同，今年会议主题为“重新评估货币政策的有效性和传导机制”，预示着鲍威尔的讲话将可能涉及货币政策的新动向和评估。市场普遍预计，鲍威尔将在讲话中给出货币政策线索。市场希望能从中确认美联储会否在9月降息。同时，随着美联储面临通胀和就业的双重风险，首度降息后会发生什么，未来几个月进一步降息的步伐将如何，会否更加戏剧化也是市场试图寻求的信息。

澳大利亚联邦银行策略师卡普索（Joseph Capurso）在研报中写道：“金融市场对鲍威尔的每一句话都很敏感。我们预计美联储将在9月19日首度降息，但预计鲍威尔此次的表态会有所保留，以此来掌握后续是延迟降息还是根据下一次消费者物价指数（CPI）和就业数据进行更大幅度降息的选择权。”

彭博经济学家团队评论称，“鲍威尔极有可能在杰克逊霍尔年会发表讲话时宣布，很快将是降息的‘适当’时机。因此，市场的注意力将集中在一个更窄的问题上：他是否会发出对单次降息50个基点持开放态度的信号？”对此，该经纪团队认为，“鲍威尔不会关闭降息50个基点的大门，但他也不会表现出任何特别的倾向。”

高盛预计市场将收到“降息信心”和“数据依赖”的双重信号。高盛经济学家预计，美联储将从9月开始连续3次降息25个基点，市场对单次降息50个基点的定价过于超前。在美银美林的经济主管加彭（Michael Gapen）看来，鲍威尔可能会更强调劳动力市场数据的影响力。“对于鲍威尔来说最容易的做法就是，重复他7月传递的信息。7月联邦公开市场委员会（FOMC）声明的演变表明，美联储已‘非常接近’或‘接近’可能出现货币宽松的程度。当然，鲍威尔也有可能释放一个更加鸽派的信号，即表示FOMC希望避免劳动力市场意外疲软，而不是等到劳动力市场确实出现疲软后才作出回应。”他称。

芝加哥商品交易所的FedWatch工具显示，市场普遍认为9月降息25个基点的可能性较大，而降息50个基点的可能性也存在。市场人士认为，美联储在降息问题上将保持谨慎，既不想因降息过晚而造成衰退，也不想过于主动降息以引发通胀反弹。派杰投资公司（Piper Sandler）的策略师团队在上周的一份报告中表示，鲍威尔不太可能在杰克逊霍尔研讨会上发出降息50个基点的信号。鲍威尔可以简单地更新最近的FOMC声明，强调“委员会正在获得更大的信心”，通胀率正在降至美联储2%的目标。该机构的策略师们认为，由于9月前还有更多数据要公布，鲍威尔可能会犹豫是否过度表态。

而在23日讲话前，美东时间8月22日，美联储还将公布7月货币政策会议纪要。市场普遍期待通过这份纪要找到美联储未来货币政策的风向标。自2022年3月以来，为应对高通胀，美联储采取了一系列激进加息措施，将基准利率推高至5.25%~5.50%区间。然而，自2023年7月最后一次加息25个基点后，美联储便持续按兵不动。

近期，美国公布的经济数据喜忧参半，一方面，7月就业数据意外疲弱，失业率上升至近三年来的最高水平，同时CPI、工业生产者出厂价格指数（PPI）等多项经济数据均低于预期，显示出通胀已逐步放缓；另一方面，零售销售和初请失业金数据却好于预期，消费者和就业市场的积极表现缓解了市场对经济前景的担忧。这些数据增加了市场对美联储降息前景的分歧。

亚洲区多个央行也将公布利率决议

在此前遭遇“黑色星期一”后，亚太市场上周也跟随全球股市反弹。亚太市场本周走势同样将受到杰克逊霍尔央行会议的影响。同时，区域内许多央行也将陆续于本周公布利率决议，也将影响该地区股市前景。

在经历了上周的普涨后，19日，亚太股市涨跌不一。日本股市亚太早盘波动。日经225指数下跌600多点收于37388.62点。此前的数据显示，作为未来6到9个月资本支出领先指标的日本核心机械订单在6月同比下降1.7%。

植田和男23日将出席日本国会听证会，解释7月31日的加息举动，该加息被认为引发了日元套利交易平仓，扰乱了全球市场。美国商品期货交易委员会（CFTC）上周五的数据显示，自2021年3月以来，对冲基金上周首次开始做多日元。7月第一周，美元对日元一度处于162.00左右的38年高点。随后，对冲基金陆续平仓日元空头头寸，其间日元对美元涨约10%。23日，日本还将公布7月CPI数据，市场预计该数据可能连续三个月录得回升。

在亚洲其他地区，澳大利亚标普200指数上涨0.12%，至7980.40点。8月20日，澳大利亚联储将公布8月货币政策会议纪要。经济学家们正在寻找澳大利亚联储“鹰派”言论软化的迹象。交易员们目前预计，到年底，澳大利亚联储将利率从目前12年来的最高水平下调的可能性约为70%。

其他主要亚太股市中，首尔综合指数微跌，报收于2674.36；香港恒生指数上涨0.8%至17569.57点；上证综指上涨0.49%至 2893.47点；曼谷SET指数上涨1.56%，此前数据显示，受旅游业推动，泰国第二季度国内生产总值同比增长2.3%。

8月21日，泰国央行和印尼央行均将公布利率决议。考虑到物价持续下降和经济增长放缓，市场认为，两国央行都有望宣布降息。紧随其后，韩国央行将在8月22日举行议息会议，料将维持政策不变。韩国失业率意外降至去年10月以来最低水平，给了韩国央行进一步推迟政策转向的底气。韩国统计部门上周三称，7月经季节性因素调整的失业率降至2.5%，6月为2.8%，而此前接受调查的经济学家预测失业率将小幅升至2.9%。

野村证券经济学家此前在一份报告中表示，美联储即将降息将降低亚洲各国央行降息的门槛，但并非所有亚洲央行都将跟随美联储的脚步。野村认为，美联储放松货币政策和美国国债收益率走低可能导致印尼央行和菲律宾央行提前降息；然而，韩国央行可能只会从10月开始降息，因为对外汇的担忧已被对房价上涨的担忧所取代。