世芯2月 EPS 4.52元 市場估全年上看75.7元

世芯-KY（3661）应证交所要求，公布2月税后纯益3.5亿元、年成长104.8%，每股税后纯益（EPS）4.52元、年成长88.5%，大致符合预期。

分析师指出，世芯-KY虽取得北美客户订单，但量产的毛利率较预期低，因为北美客户很大，具有较强的议价能力，且同一个客户又继续下一代的产品，毛利率很难增长。

因此，公司尽量从供应商那里做成本控制，以扩大利润空间。目前这个北美客户占公司的营收比重近50%，决定公司大部分的生产利润，因此公司会拓展更多新客户和新产品，并和供应商沟通，取得更好的毛利率。

各大厂为强化自家AI模型的算力，CSP业者投入ASIC开发的机率增加，加上辉达（NVIDIA）GPU价格高昂，交货周期长，使CSP业者更加想投入自主开发晶片。所以训练端或推理端晶片，云端大厂皆有推出自家ASIC计划，包含谷歌TPU、AWS Tranium／Inferentia、英特尔Habana Gaudi，Meta也预计于2025年推出MTIA v1。

在各家皆开自有ASIC情况下，世芯-KY将会受惠，去年营收占比40%~50%北美客户将在今年持续成长，营收有机会较去年成长，另一个北美客户Training chip在去年第4季底开始出货，加上几个案量较大的案子，未来三至四季营收将会明显成长，同时N5营收贡献将显著提升，N3将在2024年贡献营收。

尽管第1季因中国传统农历新年和生产端影响，不过受惠客户需求热络，全季仍会呈现季增，其中，世芯-KY的1、2月营收创同期历史新高，分别达33.74亿及32.43亿元，全年也会呈现逐季成长，预估今年EPS约75.7元。